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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
內地在「十三五」規劃中再次重申開放內地貨幣市場和資本市場的決心，強調人民幣增強對外流通是結構性改革的重要一環，而人民幣成功加入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR），對人民幣國際化有象徵性意義。根據IMF的資料顯示，SDR以前只包括美元、歐元、英鎊和日圓，而這4種貨幣已經囊括38家央行約92%的外匯儲備幣種，從2016年10月1日起，人民幣將佔SDR 10.92%之比重，對於現在人民幣只佔央行外匯儲備約1%的情況下，許多央行有可能在他們的資產負債表中長遠地增加人民幣的比重。
SDR是國際貨幣基金組織於1969年創立，其作用為補充國際貨幣基金組織各成員國的儲備資產。SDR能用作流動性的工具，當部分經濟較弱的成員國儲備資產出現短缺時，他們能考慮向其他的成員國賣出SDR並換回一些流通性的貨幣；或由IMF指定一些經濟穩健的成員國向他們購買SDR，促使經濟較弱成員國的流動性增加。雖然SDR不能直接購買產品或服務，但SDR能透過IMF用作償還成員國之間的借貸利息或本金。於2009年，SDR曾有效地穩定因金融風暴所產生的流動性危機。
點心債價格長線看俏
現在人民幣加入SDR提升了國際社會對內地經濟可持續發展的認受性，增強投資者對內地結構性改革的信心和認同人民幣成為國際儲備的方向，並成為往後開放內地資本市場的基石，內地和外國資金長遠地可能更容易流入流出內地市場。現時離岸人民幣債券（點心債）的息率仍較內地境內人民幣債券為高，譬如目前一些大型內房商發行的境內5年期人民幣債券息率比類似的離岸點心債息率普遍低1%至2%。如果當內地資本市場進一步開放後，境內外的息差有望收窄，對點心債券的價格長線應有支持。
料人幣短線波動仍大
另一方面，人民幣加入SDR對人民幣匯價的正面影響可能需要比較長的時間才會出現，短期仍因內地繼續推行寬鬆措施和美國有可能今年底進入加息周期而對人民幣匯價造成壓力，人民幣短線的波動率相信會提高，但長遠來看，人民幣國際地位提升仍能吸引各大央行增持，對人民幣的前景有正面幫助。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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