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群益證券(香港)執行董事 曾永堅
中國11月進出口貿易數據表現不理想，加上市場擔心第二批A股IPO活動快將啟動而影響二級市場資金，滬深股市周二雙雙開低走低。國際油價與大宗商品價格再呈下跌，拖累一眾石油、煤炭及鋼鐵股跌勢較顯著。目前市場普遍預期美國聯儲局將於本月議息會作最近十年來首次加息，市場情緒再轉趨審慎。
滬深股市周二開盤已走低，中國發佈表現疲弱的11月貿易數據後，兩市跌勢加劇，儘管兩市跌幅曾於午盤收窄，但尾盤跌幅再擴大，上證綜合指數終盤下跌1.89%，深證綜合指數下跌1.77%作收，而創業板指數最終跌1.7%。兩市成交金額則較周一增加5%至7,886億元人民幣，呈現價跌量增格局。
中國11月出口同比下跌6.8%，降幅多於市場預期（市場原預期下降5%），而進口則同比下降8.7%，跌幅未如市場預期般嚴重（市場原預期下跌12.%）。而當月貿易順差則為541.03億美元，較市場預期的633億美元遜色。今年1至11月出口同比下降3%，同期進口則下降15.1%。數據反映內地經濟依然面臨外憂內患的局面。
內需形勢持續放緩
基於中國經濟處於加快轉型的過程當中，舊經濟活動及相關產能逐步被加快淘汰，這主要集中並反映於製造業的領域當中，因新經濟相關的活動未能及時接力與完成追上替代舊經濟相關的製造業需求，亦即過去由舊經濟活動產生的需求未能完全被新經濟活動所帶來的新動力來填補，形成當下內地內需持續放緩的形勢。
今年1至11月的貿易進口數據表現正正反映內地經濟處於上述青黃不接的轉形局勢。除非中國政府願意走回舊路，以大刀闊斧的模式通過大規模政府投資及大量槓桿來粗暴地刺激經濟，否則內地製造業與內需範疇持續放緩的態勢短期內難以扭轉，相關環節的宏觀不振表現亦勢將抑制Ａ股的反彈空間。 (筆者為證監會持牌人士)
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