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聯儲局主席 耶倫
美國聯儲局於香港時間今日凌晨3時結束今年最後一次議息會議，如無意外，局方應會宣佈9年多以來首次加息，標誌着美國長達7年的零利率時代落幕。這次超常規貨幣政策嘗試的成效難以一概而論，從正面來看，批評者擔心的災難並未出現，但另一方面，美國經濟仍未達至聯儲局理想的狀態，令外界不再相信聯儲局調控經濟的能力。市場同時擔心局方是否能有效把多年來注入的巨額流動性撤出市場，若有差池，恐會再次扭曲市場。
聯儲局零利率政策幫助美國走出2008年金融海嘯的陰霾，目前美國經濟已持續增長78個月，時間是史上第5長，失業率降至5%，較衰退時峰值減半，也是歐洲現時失業率一半。當初不少批評者均認為，超寬鬆貨幣政策會導致通脹飆升，但這7年來美國消費者物價年均升幅只有1.5%，還不及聯儲局2%的目標水平；經濟學家也曾經擔心美元貶值，但美元兌一籃子貨幣匯價自2010年至今已升值22%。
調控經濟能力受質疑
不過零利率時代也凸顯聯儲局調控經濟並非萬能。以家庭儲蓄為例，聯儲局本來希望透過零息減少儲蓄、增加消費，但目前美國人平均儲蓄率已升至5.7%，較上一次經濟擴張期多1.8個百分點，這是因為不少美國人經歷經濟危機後，需要重新積穀防饑。此外，低息環境也令退休成本大增，逼使美國人增加儲蓄，這反映聯儲局即使想達到某些目標，也未必能對抗市場無形之手的力量。
市場對聯儲局信心下降，面對加息在即，尤其擔心局方能否重新掌控利率走勢。經紀商Wedbush固定收益融資主管斯克姆質疑，「聯儲局已向市場注入這麼多流動性，還有足夠強大的工具來提高聯邦基金利率嗎？」擔心當局如今想把流動性撤出市場，若有差池恐扭曲市場。
「逆回購」或需維持數年
要抽走巨額流動性，單靠傳統工具難奏效，各方因此正密初注視當局的「逆回購」措施的成效。即使有效，對沖基金D.E. Shaw首席經濟師薩克也認為，聯儲局可能要將逆回購操作維持數年，才能充分控制利率。
不少經濟學家仍然反對聯儲局在這一刻加息，包括曾經與耶倫角逐聯儲局主席的美國前財長薩默斯。薩默斯前日在英國《金融時報》撰文，重申不認為聯儲局應該加息，但考慮到局方已經向市場發出清晰指示，如今不加反而會損害聯儲局信譽。但他認為，局方即使加息，也不應該在議息聲明中就未來加息作出任何暗示，並應釐清2%通脹目標並非上限。 ■《華爾街日報》/英國《金融時報》
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