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2015年12月28日 星期一
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財技解碼:「萬寶之爭」機構投資人有話語權


「萬寶之爭」發酵多日,萬科(2202,深:000002)於本月18日起A、H股雙雙停牌,市場揣測萬科可能會實施「毒丸計劃」,但遭否認。

「毒丸計劃」又名為「股權攤薄反收購措施」。當一間公司遇到惡意收購,一旦觸發條款後(例如敵意方增持至某一水準),公司為了保住自己的控股權,通過大量低價增發新股,除了敵意收購方之外的所有股東可以低價買入大量新股,大幅攤薄收購一方的股權,並增加整體收購代價,讓收購方無法達到控股的目標。

「毒丸計劃」是反收購的選擇方式之一,可通過可轉換公司債券、非公開增發等方式運作。推動這項計劃適用中國資本市場。在2005年,新浪曾依靠「毒丸計劃」,把敵意收購方盛大的持股比例由原本19.5%迫降至2.3%,成功阻止對方的收購行動。

「毒丸計劃」難順利實施

但是,要順利實施「毒丸計劃」並非易事,此項計劃涉及到發行定價和物件等核心問題,動輒需數百億的資金,合作方願不願意跟進也是問題之一。

就「萬寶之爭」來說,王石表示:「我們沒足夠的錢能抗衡外來兇猛資本,所以我們需要其他所有股東的支援。」

目前,萬科總股本為110.5億股,其中88%為A股,12%為H股。寶能系和安邦保險合共持有32.8億股萬科A股,佔總股本29.7%,尚未觸及30%對於萬科的全面收購要約。

儘管「協力廠商勢力」安邦似已倒向萬科管理層,但萬科橫跨A、H市場背後的大批機構投資人也掌握虒僈y權。除寶能系外,外資機構的持股不遜色於內地基金在萬科A股的權重。截至17日,其中JP Morgan Chase&Co﹒持有1.91億股萬科H股,佔H股比例14.58%。■太平金控.太平証券(香港)研究部主管 陳羡明

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