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香港文匯報記者 涂若奔
A股昨首日實施熔斷機制即創下「即上即用」的歷史，熔斷機制原意是讓市場冷靜，讓大家「停一停」、「諗一諗」，詎料大家都擔心觸發停市時屆時逃生無門，於是爭相出貨，出現互相踐踏情況，結果提早個半小時收市。A股停牌，港股自然成為提款機，內地或本地投資者都拿港股來對沖A股的下跌，這由昨天國企股及A股ETF的誇張跌幅可見一斑。
內地停市 資金沽貨無門
事實上，由於港股與A股的聯動性愈來愈強，港股勢難避免「躺着也中槍」的尷尬處境。從昨日的情況來看，當A股指數跌幅接近熔斷閾值時，如跌幅達到4%，投資者擔心熔斷後流動性受限而會加速拋售，促使股指加速跌向5%，這些恐慌性的賣盤會加劇市場波動。而且，當A股「熔斷」發生時，港股更可能出現更大的拋售潮。
若A股大跌觸發熔斷，內地投資者將會轉而在其他地方賣出，比如轉向港股，這勢將加劇港股的拋壓。從最近一年的情況來看，A股大跌，港股會跟着跌；因此A股下跌觸發熔斷後，港股拋售加劇的可能性更大。
分析員：轉沽港股助對沖
里昂證券中國及香港策略主管張耀昌指出，熔斷機制會使A股市場的沽空變得更難；一旦A股預示下跌，而投資者又不能沽空的話，他們就會轉向港股市場沽空。匯業證券策略師岑智勇認為，A股股指觸發熔斷後，資金轉向香港市場進行建倉，或對沖的可能性是存在的，當然也要視乎A、H股之間的價差情況。
然而，當A股大漲觸發熔斷時，港股卻未必會吸引到內地投資者的買盤，因為兩個市場的驅動因素不一樣。從過去一年來看，當A股上漲，港股表現分化。如果是基本面好轉、一些事件如「深港通」等帶動A股大漲，則港股反應會更明顯，漲幅會更大。如果是因為降準減息或政策扶持等帶動A股大升，則港股反應不如A股劇烈，升幅會小一些。這也許就是今後港股的「新常態」，投資者須更小心管理風險。
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