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■股市熔斷機制鼻祖尼古拉斯•布雷迪(Nicholas Brady)
香港文匯報訊 中證監前晚突叫停實施了僅4個交易日的熔斷機制，但指將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛徵求各方面意見，不斷完善相關機制。據彭博昨日報道，現年85歲高齡的股市熔斷機制鼻祖尼古拉斯·布雷迪(Nicholas Brady)認為，內地必須修訂這一市場安全防護機制以避免製造恐慌。
87股災首推熔斷機制
這位美國前財長在接受採訪時說，「他們這路子不對」，「他們需要有適應其市場的一整套熔斷機制；正確做法是提高熔斷門檻。」1987年美國股市崩盤事件過後，當年身為華爾街名企Dillon Read & Co.董事長的布雷迪奉時任總統里根之命，找出87年股市崩盤原因並提出相應解決方案。當時他執掌的一個委員會提議引入了這一股市交易限制機制。
中國新推出的股市熔斷機制生效首周便兩度被觸發，導致市場提前收盤，同時也日益讓人生出了其所設熔斷門檻過低的疑慮。此前，中國監管機構在周四深夜宣佈暫停了新推出的熔斷機制。
美股7%跌幅不常見
美國在上世紀90年代也曾遭遇類似的問題。布雷迪牽頭的委員會幫助建立和實施的股市熔斷機制在1997年10月27日首次被觸發，當天道瓊工業股票平均價格指數暴跌了554點。7.2%的跌幅與中國滬深300指數周四的跌幅差不多完全相同。
問題是，長達10年的美國股市牛市已經使道指的點數值大大縮水。1987年崩盤時的508點下跌跌幅高達23%，是10年後觸發熔斷機制的跌幅的3倍。於是監管機構和交易所對其進行了一次修訂：如果道指下跌10%，則市場暫停交易一小時；跌幅達到20%，暫停交易兩小時；跌幅達到30%，全天交易提前結束。
近幾年來，熔斷機制適用的基準股指已經變成標準普爾500指數，熔斷閾值也發生了變化。當前的機制是，股指跌幅達到7%和13%時，市場交易暫時中斷；跌幅達到20%時，市場提前收盤。
美國股市7%的跌幅頗為罕見，只是在大蕭條時期、2008年金融危機時期時才出現，還有就是在1987年10月出現過。但是在中國的情況就不同了。去年這一水平跌幅的股市出現了7次。
APS Asset Management Pte創始人兼首席投資官Wong Kok Hoi則表示，內地相關部門不應急於暫停熔斷機制，因為散戶最終會學會應對這種機制帶來的影響。這個機制迄今為止可能並沒有達到預期的效果，但是散戶投資者很快會習慣；等他們適應了，不理性的投資行為將會隨之消失。
市場對A股後市分歧
他表示，中國經濟基本面過去一周並未明顯惡化。他並堅持滬深300指數未來5年內可能漲至7,000點的觀點。他說，周一首次觸發熔斷時，APS並未進場，不過周四開始買進一點中國股票。
另外，君康人壽基金經理吳侃指出，中證監的初衷是好的，但簡單地複製外國的模式並不完全契合中國現在的國情；暫停熔斷機制產生積極效應，中證監應當更多地傾聽市場的聲音。他認為，A股仍處於下行趨勢，上證綜指可能下探前期低點2,850點。「國家隊」買股的目的是為了提供流動性，而不是支撐市場，他不認為政府基金將大量買入股票，而他自己過去幾日已減持倉位，目前正在場外觀望。
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