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■外圍市場尚未復甦，出口疲弱之際，中國進行結構改革，便要進行艱巨的轉型。圖為福建廈門巨型貨輪正在港口裝載貨物。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
經歷了差不多一個月的大上大落，全球市場開始有點平穩的跡象，不是一下子平穩，而是慢慢平穩。正如歐美股市所見，早前由高位回落，幅度明顯，反映的是過去幾年，資金充裕，一直由量寬的環境中，孕育出投資者樂觀情緒，再加上美國的經濟復甦，失業率大降，通脹暫時似有若無，企業經營環境一直改善，足以令美國聯儲局有空間從量寬中退市，到近來的加息。
當然，目前距離真正放心，尚有很長的日子。君不見日本央行和歐洲央行，始終是大家心目中不得不再提量寬的對象，而聯儲局在最新的議息會議後，其聲明亦顯然較此前保守，不難把年初至今資產價格大幅波動的開局，跟此聯想在一起。
事實上，從Ａ股和人民幣的角度看，目前的形勢仍然是悲觀者眾，而外界一直關注中國經濟下行壓力。也有不少人擔心，在中國改革過程中，若要跟國際接軌，是否真的能夠接受當中的震盪。尤其是一旦真的開放市場後，例如人民幣逐漸變成自由兌換，最後要開放資本賬，匯市上不同的參與者可能有不同的買賣盤算，當中部分人的觀點是否完全對中國樂觀，這一點絕不肯定。
從長遠計，外界對中國的想法，不是太樂觀，便是太悲觀，很少有人真的看得通透，因為當中涉及的，可不是一個簡單的經濟體。事實上，內地是由幾十年前的制度一端走到另一端，牽涉的複雜性，不足為外人道。
改革好處應已充分反映
經過幾十年的高速增長，受惠於改革的好處，大致上應已充分反映。故此，若說長遠平均增長率放慢，那是合理不過的事。目前令人困擾的，可不是這一種下行壓力，而是在外圍市場尚未復甦，出口疲弱之際，中國要進行結構改革，要進行艱巨的轉型，以往行之有效的，未必對將來仍然適用，但新舊遊戲規則之間，先破舊，後立新，舊的財富易去，新的財富未必立即到位。
誠然，過程中，偶然仍得以過去的老方向行事，因為不可能把一列高速行駛中的列車停下來才修理，必然一直推進，又一直改善。如此一來，大家可以感受到，多重政策目標，存在於長期與中期甚至短期之間，互有重疊，部分有替代，部分有互補，但說起來，就是不容易一步到位，解決所有問題。
更加市場化需有過渡期
正是這樣的環境下，才會有大家關心的基本面轉差。例如經濟數據幾年來的放緩，以至於以往不太按照市場機制行事，產生的資源運用不合理的情況。三中全會說的訊息很清楚，市場力量要作為資源配置的決定性作用，說明以往不夠市場化，將來要更市場化。但困難在於，由一個制度轉變至另一個制度，即使沒有三十年前那麼大工程，但仍然是大工程。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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