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■日本央行日前宣佈，每年擴張80萬億日圓的貨幣基礎目標保持不變。圖為日本萬元現鈔。 資料圖片
中銀香港高級經濟研究員 蔡永雄
1月29日，日本央行宣佈以5比4的比例決定採取負利率。從2月16日開始，日本央行對金融機構經常賬戶實施三層體系，包括正利率、零利率和負利率。正利率適用於金融機構現有經常賬戶餘額；零利率適用於商銀存款準備金；而金融機構持有的往來賬戶及商業銀行超額準備金將適用-0.1%利率，令日本加入歐元區、瑞士、丹麥、瑞典等實行負利率的央行行列，並顯示出今年全球主要央行的貨幣政策走向進一步分歧，勢將加大全球金融市場的波動。
央行量寬走到接近極點
同時，日本央行以8比1的比例決定維持日本國債、ETF及J-REIT的購買規模不變，每年擴張80萬億日圓的貨幣基礎目標亦保持不變，顯示日本銀行在其量化寬鬆已走到接近極點後(基本上日本央行已全數購買日本政府新發行的債券)，由數量型的寬鬆措施再走回價格型的措施上，並表示未來仍有進一步下調利率的空間，以顯示其對於實現2%通脹目標的決心，並防止通脹預期進一步下滑，影響企業投資和經濟表現。
上調消費稅 經濟陷停滯
現時，日本經濟表現乏善可陳，在2014年上調消費稅後，經濟陷於停滯。據國際貨幣基金組織1月份的最新預測，日本去年經濟料僅擴張0.6%，今明兩年則料分別增長1.0%及0.3%，明年經濟表現將再次轉弱是與當局計劃上調消費稅至10%有關，惟此舉對控制其龐大債務負擔是必要的。
此外，日本的通脹水平持續偏低，2015年全年日本通脹只有0.8%，以扣除新鮮食品價格計算的核心通脹更只有0.5%。日本央行已把其實現2%通脹目標的達成時間延後半年，至2017財年上半年左右(即2017年4月至10月期間)。
因此，在全球經濟下行壓力增大，以及日圓有機會再次成為避險貨幣的情況下，日本央行迅速地進一步放寬其貨幣政策。然而，寬鬆的貨幣政策亦無助於日本真正改善其經濟因競爭力未有突破、人口收縮及老化，以及財政負擔龐大等所帶來的困境。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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