|
猴年開局不利，市場憂慮去年虧損高達68億歐元的德意志銀行賴債，該股在年初一（8日）當天暴跌9.5%，引發歐洲銀行股火燒連環船，是加劇此輪席捲美歐日金融風暴的元兇之一。德銀隨後發表聲明，強調擁有足夠流動性償付債務，該行「絕對堅如磐石」。德銀的聲明，也令一種三年前才問世的債券成為投資者關注的焦點。
這是德銀發行的一種額外一級資本債券--也被稱為「CoCo債券」。據彭博報道稱，CoCo債券全名為「應急可轉換資本工具」，在金融危機之後由監管機構所設計。該債券允許銀行不支付債券利息同時又免於違約。當銀行陷入困境時，CoCo債券可以轉換為普通股，或者進行債券本金減值，從而在危機時刻為銀行提供緩衝，與此同時，CoCo債券的投資者將遭受損失。
CoCo債券如何運作？
銀行陷入困境時，比如資本充足率低於被認為危險的水平（所謂「應急」），銀行可以停止支付CoCo債券利息。如果財務狀況進一步惡化，銀行可以強行讓CoCo債券持有人承擔損失。該債券可以變得一文不值，也可以轉換為普通股（即所謂「可轉換」）。
銀行如何確定是否償付債券？
這是技術含量比較高的部分。要決定是否對CoCo債支付利息、獎金等等，銀行必須計算它們「可動用的可分配資金」。德銀必須按照其基於德國公認會計準則的經審計、未合併報表項目計算其可動用的可分配資金，該行的覆蓋率比其他大行要低，因而導致了當前的動盪。
監管機構為什麼要創立CoCo債？
在金融危機期間，納稅人被迫向陷入困境的銀行注入數以十億計美元的資金。雖然這些銀行的債券投資人最終基本上都得到了全額償付，但官員們希望避免未來出現再度注資的情況。
目前的問題所在？
CoCo債面世僅三年時間，尚未經受過考驗。鑒於銀行孱弱的盈利能力和市場劇烈波動，投資者對CoCo債有三重擔憂：銀行可能被迫停止支付債券利息；銀行不會像預期那樣早回購債券；當然最令人恐懼的是債券本金可能遭受損失。
德銀目前所受影響？
德銀17.5億歐元（19.8億美元） CoCo債周二跌至面值的70%，而年初時為93%。其優先債最低跌至面值的89%，股價今年則接近腰斬。該行次級債的信用違約掉期(CDS) 今年迄今上漲逾一倍。
其他CoCo債現狀如何？
各家銀行自2013年4月份以來發行了大約910億歐元CoCo債。為追求高收益，投資者去年大量買入這種債券，並獲得了大約8%的回報。在今年不到6周的時間裡，上述回報已經喪失殆盡。德銀並非唯一一家受到投資者質疑的銀行。UniCredit SpA宣佈季度利潤下降之後，其10億歐元票面利率6.75%的債券跌至面值72%的創紀錄低點。巴克萊、勞埃德銀行集團和蘇皇銀行發行的債券也都下跌。
是否存在更廣泛的風險？
當前的市場動盪可能會打擊投資者對投資未來發行的CoCo債券的興趣，而且該債券遭遇的拋售可能會蔓延至更廣泛的信貸市場。
|
