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金融市場動盪，投資人對全球經濟增長疑慮加深，風險趨避升溫帶動國債買盤，從美銀美林證券二月所進行的全球固定收益型基金經理人調查結果來看，雖然美歐國債仍遭減碼，但減碼程度較前月大幅降低，並持續看多新興債市，對新興國家匯市的看法也不再如以往悲觀，新興國家資產成為近期市場震盪中的亮點。 ■富蘭克林投顧
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博認為過去市場對新興國家的看法太過於悲觀，價格反應的是新興市場經濟崩潰，現階段價位甚至比全球金融危機、亞洲金融危機還要低，但新興市場及全球經濟僅是放緩，並非衰退，現在反而是難得一見的買進時機點。
經理人續看好新興債
市場恐慌之際，資金多流向債市避險，因此在二月美銀美林針對全球81位固定收益型基金經理人的例行調查結果中顯示，除了日本及邊陲國家國債之外，所有的債券好淡指數（Bull-Bear Index）均呈現上升的現象（即相對看多或減碼程度降低），被視為避險天堂的美國國債已自一月的大幅減碼來到接近中立的水平，歐洲央行可望加碼寬鬆則帶動核心歐洲國債好淡指數回升至-7，但仍維持在減碼水平。不過新興國家債市在中國經濟可望回穩及聯儲局鴿派態度的提振下，已連續三個月獲得經理人加碼。
另外，調查結果顯示，受訪經理人認為未來12個月主要市場風險在於美國增長放緩，有46%的受訪者認為美國未來12個月陷入衰退的機率達20%至30%，反而對中國硬着陸及人民幣貶值的擔憂已有下滑的現象。
哈森泰博並不認為今年會看到美國衰退的現象。美國經濟增長率約2%至3%，不管從投資面、房市、消費各個面向來看，都看不出有衰退的徵兆，只要油價回穩，通脹增長的速度可能在2016年下半年超出聯儲局的預期，終將導致市場利率上升，尤其美國國債不到2%的收益率實不具投資價值，現在買進美國國債可能面臨較大的利率風險。
低油價有利新興國經濟
貨幣部分，雖然美元過去一段時間已有回弱的現象，但受訪經理人看好美元的程度仍在下降，美元好淡指數自一月的28降至16，反而歐元因作為融資貨幣，在市場不確定時期看淡程度有減少的現象，英國可能舉行退歐公投產生的政治風險也使得經理人持續減碼英鎊；另一方面，隨着美元進入修正，新興市場貨幣好淡指數則自一月的-25回升至-8，雖然仍在減碼區中，但看淡程度已大幅減緩。
哈森泰博看好新興國家，但強調要精選體質良好的標的，因為像南非、俄羅斯及土耳其貨幣雖然跌到歷史低點，但這些國家可能對油價非常敏感，也可能是政策面臨挑戰或國家出現結構性問題，反而像墨西哥、印尼及馬來西亞這些國家經濟體質良好，市場過度解讀商品出口在這些國家的重要性，墨西哥對美國汽車出口穩健，馬來西亞電子出口也在增長當中，貨幣評價面已被低估。
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