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交銀國際
友邦保險（1299）2015年稅後運營利潤32.09億美元，按固定匯率計增長16%，超過我們的預期。然而由於資本市場波動，導致國際會計準則下的淨利潤按年下跌22%至26.91億美元。
2015年年化新保費39.91億美元，按固定匯率計增長16%，按實質匯率計增長10%。新業務價值仍然按年增長了19.1%至 21.98億美元，按照固定匯率計算增幅達到了26%，主要是由於新業務價值率按年有了實質性提升。韓國業務仍然沒有起色，此外，2014年中期開始的美元大幅升值對公司報表利潤有較大幅度的影響，特別是對2015年內含價值的影響約5%。
股價偏低 目標價52元
公司管理層披露香港地區出售給內地投保人的保單中的90%為期繳保單，這其中80%保單年保費在5,000美元以下，因此整體影響不大，也符合我們早前的估計。我們按照2016年預測內含價值及新業務價值作為基礎給予公司52.0港元（昨收40.65元）的目標價，較之前目標價略有下調，主要考慮到市場弱勢而給予新業務價值倍數15倍，以及美元升值對內含價值的影響，目前股價偏低，仍然維持買入評級。
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