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國浩資本
中國建築國際(3311)今年迄今為止只跌11.3%，對比恒生指數及國企指數分別為12.8%和18.1%的跌幅，在本行看來股價的優異表現是由公司的基本面推動。中國建築國際擁有強大的執行能力及良好盈利增長記錄，是一家管理完善的建築公司。在2011年至2014年，公司收入和盈利年複合增長率分別是28.1%和31.9%。在此期間每股盈利年複合增長率為26.1%，受2012年7月的配股所攤薄。毛利率從2012年的12.2%升至2013年的13.7%及2014年的13.8%。利潤增長的部分原因源自於從中國收購了更多比香港和澳門較高毛利率的項目。過去三年的淨利潤率為相對穩健的10.0%至10.8%。
未完成訂單千三億保收入
新合同額在2014年上升32.3％，但由於中國經濟的放緩，在2015年只上升16.3%。管理層目標的2016年新合同額將不少於780 億，即按年升不少於11.4%。在2016年1月，公司新合同額為78.4億元，已完成了全年目標的10.1%。截至2016年1月31日，公司手頭上的合同價值為2,066億元，其中未完成定單約為1,312億元，相當於3.8倍公司2014年的收入。
在2015年的前9 個月，公司的營業收入按年增長14%至25.6 億元，而合計營業利潤及合資企業的利潤同比增長23%至34.9億元。2015 年財報將在3月22日公佈。根據彭博預測，公司的盈利估計在2015年達42.3億元人民幣，在2016年達52.0億元人民幣，按年均增長22%。每股盈利增長在2015年將為20%，在2016 年將為23%。從2016 年預計每股盈利增長為23%推算，公司現價相當於9.1倍2016年市盈率，本行認為相對其過去5年的平均預測市盈率為13.7倍而言，估值被市場低估。本行因而建議買入中國建築國際，根據11.0倍2016年市盈率計算，12個月目標價維持為14.3元（昨天收市11.80元）。
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