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中銀國際首席經濟學家程漫江及宏觀分析師葉丙南
2016年1-2月房地產指標大幅反彈，商品房銷售面積和房屋新開工面積分別同比增長28.2%和13.7%，刺激市場對於經濟企穩和周期品投資機會的預期。2016年1-2月住房銷量和新開工量大幅反彈，一方面由於上年同期基數因素，2015年1-2月住房銷量和新開工量同比分別下降16.3%和17.7%，相比2014年全年跌幅顯著擴大，另一方面則因為2016年1月新增貸款創下歷史最高，刺激市場對於寬鬆貨幣政策預期，一、二線城市住房市場銷量出現高速增長，開發商可能加快施工推盤進度。
大部分城市庫存壓力仍大
然而，土地購置面積仍延續較大幅度下降，儘管跌幅有所收窄，說明大部分城市仍面臨庫存壓力，遠未到加庫存階段。一、二線城市住房市場逐漸進入二手房主導時代，住房需求對新房投資的拉動可能逐步下降，這意味着地方政府所依賴的土地財政收入難以重現大幅增長，這將持續抑制地方政府可用財力和債務融資能力，進而影響到基礎設施投資中短期內增長，2016年1-2月基礎設施投資增長15.7%，增速相比2015年全年的17.3%和2015年上半年的19.2%進一步回落。
產能過剩 固定資產難增投
在產能過剩和通貨緊縮壓力下，採礦業和製造業資本支出需求持續疲軟。2016年1-2月採礦業固定資產投資下滑29.5%，製造業投資增長7.5%，相比去年同期增速放緩。由於收入增長放，社會零售增長有所回落，2016年1-2月社會零售額增長10.2%，低於15年全年增速10.7%。汽車銷售經歷了政府刺激政策帶動的短期反彈後，已經開始下滑，食品和飲料銷售額增速也明顯放緩。
穩健偏鬆貨幣政策將持續
由於傳統行業預期產能收縮和去庫存壓力，短期內工業增加值增長也面臨一定下行風險。經濟下行壓力將使政府保持穩健偏鬆貨幣政策和積極財政政策，未來貨幣當局將繼續通過公開市場操作、準備金率調整和新型流動性工具來維持流動性合理充裕和廣義貨幣供應13%左右的較快增長。貨幣政策相對寬鬆或進一步支撐房地產市場和基建投資回升，但大部分城市去庫存過程仍將持續，傳統工業面臨產能過剩壓力，固定資產投資難以大幅回升，而居民消費可能延續平緩回落趨勢，預計經濟增長短期內可能進一步略有放緩。
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