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匯富金融
金邦達(3315) 2015財年錄得營業收入16.85億元人民幣以及淨利潤2.42億元人民幣，按年分別增長10.8%以及13.3%。基於電話會議內容，我們為公司最大的業務「嵌入式軟件和安全支付產品」（金融卡業務，2015財年營業收入貢獻率為82.5%）作出如下分解：
IC卡均售價料跌10%
管理層表示2015財年磁條卡的毛利率為35%，基於金融卡業務整體毛利率為23.7%，這意味着2015財年IC卡毛利率為23.2%。磁條卡的均售價以及毛利率有望在2016財年維持現有水平。儘管我們預測2016財年IC卡的均售價將有10%的跌幅（IC芯片成本佔均售價60%至70%），仍相信IC卡之毛利率能與2015財年持平，理由如下：1）包括國產芯片在內之多元化IC芯片採購策略；2）持續從Gemalto大規模採購IC芯片；以及3）生產流程不斷自動化所帶來的生產成本下降。
發卡業務毛利率料達4成
公司的「發卡系統解決方案」（發卡業務2015年營業收入貢獻率為8.3%）分別錄得19.5%及17.4%的營業收入增長以及毛利增長。該業務目前擁有格力以及華為工業園區之發卡項目以及位於海南省的幾個智慧社區的發卡項目。我們預期有更多的項目接踵而來，估計2016財年發卡業務收入增長15%，毛利率為40%（2015財年：39.6%）。發卡業務之增長將促使公司2016財年之整體毛利率從26.4%提升至26.6%。
我們預期2016財年之營業收入/淨利潤/每股淨利，分別為18.017億元/2.594億元/及31.2分人民幣。公司目前以8.49倍預期之2016財年每股淨利，以及8.63倍預期之2016財年每股淨利交投。除去現金後市盈率僅為2.79倍，現價為3.20港元，在行業中仍十分具有吸引力。
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