民信金融
若包括內衣產品，優衣庫佔申洲國際(2313)的2015年收入接近30%，因此本行認為優衣庫的業績對申洲來說為正面訊息，同時能消除投資者對本年至今優衣庫疲弱的銷售情況，或對申洲業務有負面影響的疑慮。另一方面，本行仍然預期申洲國際今年來自優衣庫的收入將會錄得高單位數的增長。
同時間，耐克於6月底時公佈了其5月止的2016財年第4季業績，其中收入按年升6%(如撇除外匯因素升9%)，基本符合市場預期。另一方面，本行亦留意到耐克的Flyknit運動鞋系列將持續有新的產品推出市場，而且不限於跑鞋還包括籃球鞋產品。此對申洲亦會是另一個正面消息，因公司正是Flyknit系列針織鞋面的主要供貨商，在2015年估計來自Flyknit的收入佔比為6%，而公司亦預期在2016年來自Flyknit的收入將按年大升80%。
運動服裝需求上升動能仍強
耐克管理層對公司穩定的前景指引，再加上此前阿迪達斯於5月份上調其2016年全年銷量預測(由按年升10%至12%上調到15%)，皆反映運動服裝需求的上升動能仍然強勁。由此，本行相信申洲旗下的運動服飾業務2016年的銷售增長將有很大機會可達到管理層之前預期的低雙位數水準，根據本行估計，這代表運動服飾業務將佔其今年整體收入的65%。
雖然申洲的股價自本行之前於6月14日的買入建議後已累升11%，本行仍然對公司抱有樂觀看法，因 1)公司有能力於短時間內大量生產高質的產品，從而容許客戶有彈性地調節其訂單及出貨量並迎合現今速食時裝的需要; 2) 其越南廠房持續擴產及3)毛利率較高的合成纖維產品佔比增大。我們維持2016年的盈利按年升22%達28.8億元人民幣的預測，這是基於2016年將錄得13%的銷售增長，而毛利率及經營利潤率分別為31.0%及20.2%的假設。由於考慮到有部分的可換股債券將被換成普通股份，預期每股攤薄盈利為1.92元人民幣，按年升14%。
本行同時維持對公司2017年的盈利預測不變為34.0億元人民幣(每股盈利2.26元人民幣)，這預測是計入了2017年收入增長17%及毛利率因合成纖維的產品佔比增加而至31.5%的預期。這相當於2015年至2017年的每股盈利年複合增長率為16%。公司現價相當於15.3倍2017年市盈率，基於公司有出色的營運管理、穩健的往績表現及擁有較高的收入可預見性，本行認為其估值具吸引力。重申買入該股份，根據17倍2017年市盈率將6個月的目標價維持在45.7元(昨收41.8元)。 (摘錄)