比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
雖然今年美國汽車市場的整體銷售呈現疲態，但個別車型如輕卡卻仍保持強勁增長，帶動相關設備企業保持增長。本周筆者推介耐世特（1316），因其為全球領先的先進轉向及動力傳動系統、先進駕駛員輔助系統（ADAS）及自動化駕駛汽車技術公司，受惠產品結構改善及訂單增長，發展前景吸引，值得留意。
集團主要為整車製造商設計、開發、製造及分銷轉向及動力傳動系統及零部件。據集團公佈的年度業績報告，截至2015年12月底，上年集團收入按年增長12.8%至33.60億美元（下同），毛利按年增長29.7%至5.45億元，股東應佔純利按年上升27.3%至2.05億元，表現理想。
產品結構改善 中美市場穩健集團產品主要包括電動助力轉向（EPS）、液壓助力轉向（HPS）、轉向管柱和中間軸（CIS）以及動力傳動系統等。其中，毛利率較高的EPS上年貢獻了總收入的59.5%，是最主要的收入來源，其客戶包括通用汽車、福特及標緻雪鐵龍等。目前EPS的訂單仍在增長，未來其收入佔比仍會增加，有助提升集團整體毛利率水平。
與東風合資拓內地汽車
集團業務主要集中在北美洲、中國、歐洲及其他市場，上年各地區佔總收入比分別為66%、22%、10%及2%。其中，北美洲作為集團收入貢獻最大的市場，雖然今年上半年汽車整體銷量增速放緩，但輕卡表現強勁，上半年其銷量按年增長了9.2%，料可支撐集團北美業務的增長。此外，雖然中國市場表現仍低迷，但集團下半年可望與東風汽車合作成立合資公司，中國市場業務或可迎來強勁增長，利好集團長遠發展。
估值方面，以7月18日收市價7.15港元（下同）計，耐世特對應市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為11.03倍和2.78倍，考慮到盈利增長前景，估值並不算貴。集團可持續受惠產品結構改善及訂單增長，發展前景吸引，投資者不妨在6.9元附近買入，目標價8.5元，止蝕6.2元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）