比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
近月汽車股表現強勁，除了受大市反彈帶動之外，一眾汽車公司業績出現改善也是關鍵因素。本周筆者推介東風集團(0489)，因其為中國領先的汽車生產和銷售商，產品線豐富，上半年銷售增長強勁，業績跑贏市場預期機會大。集團當前估值遠低於行業平均水平，上月股價開始反彈，料仍有追落後空間，值得留意。
據集團公佈的業績報告，截至上年12月底，按照比例合併方法，上年集團收入按年增長14.6%至2,268.63億元（人民幣，下同)，按權益法核算，股東應佔溢利按年下滑9.7%至115.50億元，表現差強人意。上年集團累計銷售汽車約286.7萬輛，按年增長約3.8%，內地市場佔有率為11.7%，保持平穩。其中，乘用車銷售約252.18萬輛，按年增長7.8%，商用車銷售約34.52萬輛，按年下降約18.6%，拖累了業績表現。
業績保持增長 SUV佔比升
早前集團幾個主要合營品牌相繼公佈上半年營運數據，其中集團與標緻（PSA）合營的東風標緻銷售下跌了19%，純利更大跌52%至1.9億歐元，表現令人失望。不過，上半年集團持股14%的標緻汽車盈利勁升112%至12億歐元，有效抵消了內地市場銷售下滑造成的影響。此外，上半年集團與日產的合營銷售上升11%，東風本田的銷售增長更達48%，大大提振了業績表現。
SUV是近年內地銷售增長最快的車型，集團因此積極調整產品結構來搶佔市場。上年集團SUV銷售按年增長87.6%至93萬部，佔乘用車銷售總量的37%。今年集團繼續大力推出多款新型SUV，料可對業績帶來支持。由於今明兩年內地繼續實行寬免1.6L排量汽車消費稅政策機會高，而集團有近六成車型排量為1.6L或以下，可持續受惠。
估值方面，東風集團8月1日收市價為9.94港元(下同)，對應市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為6.35倍和0.87倍，遠低於行業平均水平及歷史平均水平。7月集團股價開始展開反彈，但仍大幅落後長城汽車（2333）及吉利汽車（0175）等同業表現，相信仍有較大追落後空間，投資者不妨在9.5元附近買入，目標價13.2元，止蝕位8.4元。
本欄連周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）