比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
當前中國早已穩居全球汽車市場首位，居民汽車出行日趨普遍，收費公路等企業可持續受惠。本周筆者推介深圳國際(0152)，因其收費公路業務發展成熟，同時積極發展物流業務，具較大增長潛力，再加上集團在深圳擁有大幅土地，升值空間大，值得留意。
集團是深圳國資委下屬公司，主要從事收費公路營運及管理、物流園及物流服務等。據集團公佈的截至今年6月底之中期業績，今年上半年集團收入按年增長22.1%至35.78億港元（下同），歸屬公司股東純利按年下跌53.8%至6.32億元。其中，收費公路業務收入按年增長28.32%至27.64億元，物流業務收入為7.76億元，與上年同期持平。集團盈利下滑主要是受補交營業稅及計提名義利息等一次性因素所致，若撇除該些因素影響，集團核心利潤按年增長3.86%至8.88億元。
業務穩健 土地價升
截至6月底，集團旗下有17條收費公路，分佈在深圳市、廣東省其他地區及其他省份，主要包括深圳高速、龍大高速及武黃高速等，收費里程達537公里。集團收費公路業務收入增長穩定，經營利潤率高，是名副其實的「現金牛」，可對其他業務的發展提供有力支持。今年上半年，集團綜合物流港新增了杭州、長沙及石家莊等5個項目，目前集團在全國佈局了15個重要物流節點城市，規劃用地面積共約421萬平方米。其中瀋陽首期項目已投入營運，年內無錫、武漢及合肥等項目也可望開始營運，物流業務增長前景惹人憧憬。
此外，集團在深圳前海及梅林關坐擁大幅土地，增值潛力巨大。集團前海首期項目佔地約3.88萬平方米，總建築面積約為16萬平方米，集辦公、商業及居住於一體；梅林關項目地皮也已轉型升級為計容建築面積約為48.6萬平方米的綜合開發項目，考慮到上年至今深圳土地價格已大幅攀升，集團土地的升值潛力可望釋放。
估值方面，以11月14日收市價11.62港元（下同）計，深圳國際的市盈率（P/E）和市賬率(P/B)分別為15.15倍和1.26倍，考慮到土地升值因素尚未完全反映，估值仍吸引。集團收費公路業務穩健，物流業務持續擴張，發展前景廣闊，可作中長線部署，不妨在11.0元附近買入，目標價15.0元，止蝕10.2元。本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）