■IMF及匯豐皆關注房地產調控對中國經濟增長的影響。 資料圖片香港文匯報訊 繼PMI見頂回落後，中國海關總署公佈的4月外貿數據也遠遜預期，內地近日一些經濟數據表現，引起市場對此輪經濟增長可能見頂的疑慮。匯豐昨發表報告指出，今年中國經濟開局強勁，但設立「雄安新區」的利好氣氛被金融行業增強嚴格規管所抵消，增長勢頭或會放緩。
報告指出，儘管最新的中國經濟數據仍令人鼓舞，但本年至今強勁的增長勢頭可能隨着監管收緊而放緩。由於一線城市庫存緊張，地產投資及建築有望靠穩，而較低級城市的新屋開工量預料將有所增長、銷量穩健。然而，隨着當局更廣泛及密集推出收緊措施，地產投資及建築或於年內較後時間減弱（伴隨部分時滯效應）。事實上，現有的緊縮措施影響可能已經浮現，3月總建築面積銷售和土地銷售已經降溫。這屬於意料之中，最近數月，匯豐已經開始對中國股票投資組合的地產板塊轉趨謹慎。
銀監增強打擊金融業違規
另一方面，經濟活動強勁令內地政府可以調整政策焦點，透過控制槓桿及增加對表外項目的監管，以減少金融系統性風險。貨幣及信貸政策已經微妙調整。其中一大擔憂因素是小型或地區銀行及非銀行金融機構的批發融資（包括存款證發行）快速增長，但銀監會近期增強了對金融業違規行為的打擊，4月公佈一連串指引和措施，鼓勵銀行減少監管套戥，改善風險管理。
報告指，風險管理措施包括更嚴格的壞賬確認，不鼓勵銀行依賴批發融資（包括存款證），更嚴格地強制執行監管（包括對投資、理財產品和非標準化資產的監管）。不過，執行上存在挑戰。倘若銀行被迫減少批發融資或表外理財產品或放慢信貸增長，這可能導致短期違約上升及資產質素風險，理由是部分影子銀行貸款的借貸者未必有能力延展（rollover）其貸款。整體而言，高借貸率及信貸增長放緩可能拖累經濟增長，然而去槓桿化及減少金融投機或監管套戥，則利好長期金融穩定。
不過，報告亦指出，近期中國經濟亮點在於私人部門的投資及出口增加，意味着中國的經濟復甦有所深化，預期這可在未來提供更持續的增長動力。部分受惠於出口反彈及製造業活動復甦、利潤改善及機構改革（例如公私營合作及增加對私營部門開放），私人投資按年增長由之前的6.6%增加至3月的8.6%。預期國有企業改革將持續成為政府焦點，並進一步鼓勵混合所有制。
「習特會」後美中摩擦減
匯豐認為，全球經濟復甦及去年人民幣貶值，支撐第一季出口復甦。繼兩年的萎縮後，預期今年中國的出口反彈至較低單位數增長率。對於境外尤其是美國貿易保護主義政策的擔憂持續。然而，貿易衝突的風險似乎在4月初的中美兩國元首「習特會」後有所緩和，中國並未被列為貨幣操縱國，美中貿易摩擦機會減少。