香港文匯報訊 (記者 梁悅琴) 根據路透社報道，長江基建(1038)在德國能源管理集團Ista收購案中的出價超過45億歐元(約409億港元)，居於領先地位，部分買家已經退出競購。精確的估值數字尚未公諸於世，但有鑒於賣方CVC打算索價多達50億歐元，意味着其估值可能介於今年4.2億歐元的未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的10.7倍至11.9倍。
估值料為EBITDA 11.9倍
這看起來是個合理的價錢。對於成本相當敏感的公用事業正在推升智能電表的需求。對於智能電表行業的估值也是普遍偏高。根據路透報道，兩年前美國大型企業霍尼韋爾(Honeywell)HON.N收購Ista的國內競爭對手Elster，其估值為預估EBITDA的約13倍。去年行業觀察人士向路透表示，另外一家德國同業Techem的估值可能高達預估EBITDA的15倍；Techem大股東為麥格理。
券商看好長建收購項目
長江基建在歐洲進行交易的戰果不俗。大和資本市場的葉捷賢表示，舉例來說，該公司在收購英國鐵路事業、電力及水利配送系統時，乍看之下都所費不貲，但終究為股東創造了價值。和輸電網不同的是，智能電表是不必受到監管的事業。葉捷賢稱，這類資產的年化回報率往往在11%-12%，高於受監管資產通常所能產生的10%回報率。
Ista可受惠歐洲能源措施
歐洲提高能源效率的種種措施，也應會讓Ista受惠。根據新的規定，一個街區中的每個公寓都必須擁有獨立電表，Ista稱其是所謂的「分項計量電表」(sub-metering)業務中的領導者。