韋君
美聯儲局一如預期維持現行利率不變，議息聲明雖提到短時間內開始縮減資產負債表，惟美股三大指數隔晚依然齊創歷史新高。外圍好景，港股昨日也唔執輸，一舉衝越27,000關，再升190點或0.71%，收報27,131點。在昨日升市中，內房股明顯成為資金主要追捧對象，其中仍以中國恒大(3333)升勢最勁，繼周三爆升18%後，昨再升13.88%，而遠洋地產(3377)和融創中國(1918)亦升逾7%。
恒大和融創中國等內房股已累積龐大的升幅，尤其是恒大，往績市盈率(PE)已達57.63倍，市賬率(PB)約6.63倍，論估值已不便宜，即使暫難言何時見頂，惟現時才高追值博率欠吸引則可肯定。相比之下，嘉華國際(0173)因擁有較低成本的土地儲備，主要位於香港及上海、珠三角等，預料未來數年的銷售可維持高水平，在業績前景看高一線。
嘉華近年兩度成功投得啟德新發展區的地皮，其中住宅樓盤「嘉匯」已售出逾九成，套現逾79億元，較總成本約50億元，獲得巨利，將在未來一二年入賬。至於另一幅啟德地皮，因區內配套已漸成熟，加上沙中線啟德站於2019年後落成，未來銷售成績理想可期。在去年的銷售收入中，內地及本港大約各佔一半，今年擬推7個新樓盤，香港佔1個，內地則佔6個，有3個位於上海，另外3個位於珠三角。
今年入賬91億 PB僅0.55倍
據管理層透露，集團連續兩年的合約銷售超過100億元，去年的合約銷售達到130億元，已入賬63億元，仍有67億元未入賬。此外，2015年實際上仍有24億元未入賬，連同去年未入賬的67億元，合共有91億元可於今年入賬，業績增長已有保證。另外，集團藉着直接持有的1.62億股銀河娛樂(0027)股份（佔3.8%權益），已坐擁市值77億元，佔本身市值54%，其估值被低估也可見一斑。
業績方面，嘉華去年盈利按年上升1.3倍至31.8億元，派末期息每股13港仙。嘉華昨天微升3仙或0.6%，收報4.70元，往績PE4.37倍，PB0.55倍，明顯低於內房、港地產股，而息率3.83厘，在同業也不算低，現價正處兩個月來低位，極具中線收集價值，上望目標為6月初高位的5.43元。