比富達證券(香港)研究部高級研究員 陳曉光
今年內地經濟保持穩中向好態勢，帶動用電量回升，加上積極發展清潔能源，提升其能源消費佔比，相關企業可持續受惠。本周筆者推介華電福新(0816)，因其作為內地領先的綜合發電企業，清潔能源業務增長強勁，有望持續受惠用電量增長，值得留意。
受惠三季度發電量按年增加5.9%，集團1至9月累計發電量按年跌幅收窄至0.8%。按中國會計準則，截至2017年9月底首三季業績，集團收入按年微跌0.2%至120.17億元（人民幣，下同），歸屬股東淨利潤按年增長15.1%至20.4億元，表現不俗。
消納問題改善 清潔能源潛力大
按發電類別來看，三季度水電業務按年跌幅大幅收窄至13%，煤電業務按年增幅放緩至0.8%，風電業務及其他清潔能源發電量按年大增37.2%及28.4%，太陽能及天然氣（分佈式）分別按年增加19.5%及19.3%，清潔能源表現較佳。
集團煤電及水電項目全部分佈於福建省，1至9月煤電及水電發電量佔比分別達30.9%及26.7%。據福建省經信委數據，受製造業全面回暖、產業結構調整加速等影響，福建省9月全社會用電按年大增19.7%至206.3億千瓦時，創年初以來單月峰值，且已連續三個月用電量超過200億千瓦時。福建省用電量增長強勁，有利集團煤電及水電業務發展。
近年內地出台多項措施保障可再生能源消納，「棄風」、「棄光」問題得到一定緩解。集團70%的裝機容量分佈在三北地區，近一年多有9條連接三北地區的特高壓線路投運，有助提升資產收益率。此外，集團投資的福清核電站4號機組於9月17日正式商業運行，一期工程已經全面建成投產，料可支撐集團盈利表現。
估值方面，以11月6日收市價2.06港元（下同）計，華電福新對應市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為7.47倍和0.77倍，估值吸引。集團未來發展重心轉向清潔能源業務，增長空間大，建議投資者可於2.0元附近買入，目標價3.0元，止蝕位1.8元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）