恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
新任美聯儲主席鮑威爾早前於國會聽證會發言，他對美國經濟及通脹前景的看法與美聯儲1月份會議紀要的基調相若；然而，市場早前預計鮑威爾或會就最近的股市波動發表安撫的言論，但他卻指最近美國股市調整和美債息上升不會對經濟活動構成影響，反映現屆美聯儲不大可能因短暫市況不穩而改變加息的步伐，市場普遍認為他的立場偏鷹派。
美國國債需求疲軟
目前，市場正關注10年期美債息會否突破3%，擔心一旦升穿這長期趨勢線的重要關口，導致債市作出更大的調整。筆者認為未來美債息走向將取決於以下幾項因素：
■美國發債規模─美國財政部最近完成2,580億美元的巨額發債，認購反應只屬一般，反映國債需求疲軟，加上特朗普的萬億基建計劃及稅改方案，可能促使政府要發行更多國庫債券以應對財政赤字增加，使未來國債供應量上升，長遠而言或會對美國國債價格構成壓力。
■美國通脹水平─美國1月份消費者物價指數（CPI）按月及按年升幅均高於預期，而在2月初出爐的非農就業報告中，薪資增速亦表現理想。過去不少分析及美聯儲官員均表示工資上升，可刺激國民消費，最終會帶動通脹升溫。
■環球債息變化及各國通脹情況─觀乎美債息今輪升勢，除歸因於美國經濟改善外，環球通脹逐步回升亦是因素之一，其中日本及加拿大剛公佈的1月份CPI數據均表現優於預期，而眾多國家如德國、英國及澳洲等國債息率自年初至今亦錄得不少升幅，現時多國央行傾向收緊貨幣政策，環球國債息率可能繼續被推高。
在鮑威爾聽證會演說及議息紀要公佈後，市場大大增強美國今年加息三次的預期，甚至有聲音認為會上調息率四次，這支持美債息繼續於近期高位整固，短期能否再往上突破，美聯儲於3月議息會議的取態將成重要關鍵。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）