工銀國際研究部原材料行業總分析師兼執行董事 趙東晨、分析員 盧莎麗
未來三年內，由於政策限制、環保標準提高、資源品位下降以及接續不足等多重因素，中國鎢礦產量將進入下降周期。預計2018-2020年，全國實際鎢礦產量將分別同比下降5%、2%和2%。
鎢礦資源是中國進行總量控制時間最長的金屬礦種，自1991年被列入國家實行保護性開採特定礦種，自2002年起設置開採總量控制指標，並實施至今，並於2005年起已停辦新採礦許可證申請。按照最新政策指標要求計算，未來三年內全國鎢精礦產量需要减少接近8%。
環保政策抑制超採現象
環保部門對鎢礦生產要求限制逐漸提高。鎢礦三大出產省份江西、河南和湖南分別於2016年及2017年接受中央環境保護督察，被問責人數眾多，預計其嚴重的超採現象將得到較明顯抑制；此外部分開採成本較高的礦山也將由於環保成本的夯實而被擠出市場。普遍超產行為於近年逐漸好轉。除政策面監管加强的影響外，市場因素也在發揮重要作用。一方面，2016年之前鎢礦價格持續下跌，礦山企業長期成本價格倒掛，超採動力削弱；另一方面，產業內大型企業的產量協調顯著增強，行業的實際集中度與龍頭企業的市場控制力逐步加強。
資源品位下降接續不足
長期高强度開採已使資源品位逐漸下降。其中最具開採經濟價值的黑鎢礦產量佔比已經從2006年的70%左右下降至目前的40%左右。全國處理原礦平均品位亦降至接近最低可採品位區間，這將不可避免地帶來成本曲綫的逐漸上移。
鎢礦資源面臨枯竭危機，儲採比已由36.4年下降至22.8年。而根據國家統計局數據，中國鎢鉬礦採選固定資產投資在過去十年中增速整體處於下滑之中，而自2015年起更是出現絕對規模的大幅下降，這將加劇後續資源接續的不足。