宋清輝
內地A股每年都不乏有上市公司因為內控沒有做到位而被曝出黑天鵝事件，例如ST長生的疫苗造假、盾安控股的債務危機、合肥百貨因內控制度存在缺陷收到安徽證監局《行政監管措施決定書》等等。絕大多數因為內控管理出現問題被曝光的上市公司都有一個共同的特點，就是其股價在事件發生後都會大幅下跌。負面因素導致上市公司股價下跌是正常的市場行為，而且公司的業績、經營、收益、市場等也都會受到影響，這對上市公司而言屬於自食惡果。
對投資者造成極沉重負擔
由於這些公司是上市公司，不良因素還會對公司的投資者們造成極為沉重的負擔，股東們投入的資金會因為股價的連續下跌而遭受損失。由於這種損失是上市公司所導致的，所以上市公司有義務也必須承擔這份責任。實際上，上市公司內控管理出現問題在全球都有發生，各國資本市場也出台了相關的制度以要求上市公司不斷完善自身的內控制度。
在內地，上交所和深交所均在2006年發佈了《上市公司內部控制指引》，以推動和指導上市公司建立健全內部控制制度，提高公司風險管理水平，保護投資者的合法權益。上市公司建立符合自己的內控制度，從表面上來看是為了保障業務的正常運作、實現企業的經營、發展、戰略目標，並做好預防、化解經營風險的預案，以此實現上市公司的自律行為、做到資本市場所需的公開、公平、公正、透明。
從資本市場的歷史經驗來看，上市公司如果在自身內控、管理上越薄弱，那麼公司治理結構越不健全，甚至失效，其存在內控缺陷的可能性越大。如果上市公司搭建了完整、符合其自身需求並有效落實、執行的治理結構，一方面可以為企業的正常經營、發展提供保障，另一方面可以為公司股東即利益相關者提供穩定保障，公司在信息披露、接受監管等方面的壓力也將減少。
應盡量迴避 不應盲目抄底
對此，投資者該如何避雷？從出現黑天鵝事件的上市公司來看，大多內控制度欠缺。因此，對於一些治理結構存在缺陷、市場爭議比較大的上市公司股票，投資者還是應盡量迴避。如長生生物等，投資者不應盲目抄底。
作者為著名經濟學家，著有《強國提速:一本書讀懂中國經濟熱點》。本欄逢周一刊出