第一上海首席策略師葉尚志
11月5日。港股大盤繼續大幅波動，恒指在上周五暴漲了超過1,000點後，又再掉頭下挫有550多點，市況表現劇烈震盪，說明了盤面的穩定性仍未能恢復過來。而值得注意的是，港股成交量出現了明顯縮減，比對上周五的1,700多億元減少了有46%，顯示近日空頭回補的動作該已完成，由空頭回補所引發的技術性升勢，相信亦已暫告一段落。
走勢上，恒指的天花板阻力仍見於26,650，在整體形勢未能出現實質性好轉改善之前，估計恒指要進一步升穿此阻力位關口、會有相當難度，而美國中期選舉即將進行，是市場聚焦的關注消息。恒指連升三日累漲1,900點後、出現低開低走的行情，在盤中曾一度下跌738點低見25,748，空頭完成回補、美國中期選舉在即，都是令到資金入市態度轉為謹慎的原因。
恒指收盤報25,934點，下跌552點或2.08%；國指收盤報10,545點，下跌143點或1.34%。
淡倉有續趁高建倉跡象
另外，港股主板成交金額顯著縮降至924億多元，而沽空金額有138.7億元，沽空比例有15.01%，新一批空頭有繼續趁高建倉的跡象。至於升跌股數比例是450：1,177，日內漲幅超過10%的股票有28隻，而日內跌幅超過10%的股票有23隻。
走勢上，恒指在上周出現了報復式彈升，連升了三日、累漲了1,900點。正如我們早前指出，彈升走勢一方面是受到空頭回補引發技術性升勢來帶動，另一方面，中美貿易談判出現曙光，也是觸發多頭回流市場的消息因素。
空頭回補動作料已完成
事實上，空頭回補屬於一次性的動作，在補過後就完成了，是不能導致資金持續性流入的。而目前，以港股成交量顯著縮降至924億多元的情況來看，比對上周五的1,700多億元減少了有46%，並且是10月24日以來的最少日成交量，相信空頭回補的動作已完成。
暫待實質利好因素出現
因此，由空頭回補所引發的技術性升勢，相信已暫告一段落，而多頭能否繼續回流市場，將會是接下來影響盤面表現的重要因素。多頭的回流，會受到市場氣氛的牽動，但更多的要看有沒有實質性利好因素的出現，尤其是配置型的，就更加的要看整體形勢是否已有出現好轉改善了。現階段，內地已推出了維穩政策，特別是針對化解A股股票質押流動性風險的，都是屬於具實質性影響的因素。然而，對於近日關於中美貿易談判的消息，目前也只能站在消息層面來看待，屬於未知之數。
暫未扭轉一浪低於一浪
由此來看，在空頭回補的情況下，港股的短期走勢是有所趨穩了，但未可扭轉在年內已形成的一級低於一級總體向下發展模式，而在整體形勢未能出現實質性好轉改善之前，恒指的天花板阻力仍維持在26,650，至於目前的一級平衡交易區間，估計範圍會在24,500至26,650之間。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)