凱基證券
近期多家內房持續利用不同渠道融資，或反映行業面臨較大的資金壓力，利淡板塊表現。雅居樂(03383)日前公佈發行4億美元9.5%優先票據，成本高於其加權平均利息成本的6.3%，同時亦高於7月及8月時所發行的只有8.5%優先票據，對未來盈利能力有負面影響。
另外，公司於年中的淨借貸對總權益比率為87.7%，較去年底的71.4%明顯增加，其債務問題值得投資者關注。
於今年10月份，公司的合約銷售81.3億元，按年升25.1%，而累計首10個月，公司的合約銷售為782.9億元人民，同比升23.1%，不過其銷售金額只有今年銷售目標的約71%，或有機會未能達標。
土儲足夠未來4年發展
土地儲備方面，集團於69個城市及地區合共擁有預計總建築面積達3,540萬平方米的土地儲備，足夠未來3至4年的發展需要，而整體成本為2,744元，具有一定競爭力。
大灣區仍是發展重點
未來，公司表示，大灣區仍是發展重點，集團在粵港澳大灣區內的土地儲備亦達1,081萬平方米，佔整體土儲的30.5%。同時於去年底，公司亦有近30%的土儲位於海南及雲南，雖然目前海南的政策較嚴謹，但當地獲國家政策支持成為旅遊貿易港，亦未來仍有較大的發展空間。
公司亦繼續多元化發展，期望非地產業務可由目前佔收入的不足10%提升至3至5年後的約30%-50%。當中包括物業管理、環保、教育等，同時年內亦新增房管業務，(地產項目提供工程管理)，目前聚焦三四線城市，已簽5個項目，冀可分散及豐富收入來源。
估值上，公司的市盈率為4.46倍，市賬率為0.75倍，股息率則為10.73%，不過行業面對較大風險，建議先行觀望。