光大新鴻基財富管理策略師溫傑
近期多項利好消息令市場避險情緒降温。美國中期選舉完結，短期政治趨穩，加上上周四（29日）聯儲局主席鮑威爾稱美國利率已接近中性水平，令市場憧憬當局將會減慢加息步伐。不過市場仍充斥不明朗因素，預期後市仍會相當波動。投資者可靈活配置波幅相對股票低的債券，並放眼環球市場，爭取收益之餘同時提升組合防守性。
雖然股票的長線平均回報一般高於債券，但今年以來，國際政經局勢多變，加上聯儲局繼續加息及美元強勢，令環球股市波動性日趨升高，反觀環球債券市場一向具備相當防守性。截至11月29日之3個月跌市期間，若以回報計，彭博巴克萊綜合債券指數（代表環球債券）力保正回報（約0.01%），遠優於MSCI 所有國家世界指數（代表環球股票走勢）之約負6.6%，可見環球債券於跌市中，表現明顯較環球股票強勁得多。而且一般投資評級（BBB-級以上）債券之年孳息率亦有2%-4%，以長線穩定收息角度看，其回報尚算不俗。
誠然，違約是投資債券的主要風險。雖然下半年發生新興市場貨幣危機，引致相關地區資產急跌，以及意大利財赤預算案被歐盟否決等風險事件，但並未演變成地區性金融風暴。根據評級機構穆迪的分析，今年全球公司債違約率只為約2%，可見前述事件對環球企業的信貸質素影響仍然有限。
整體違約率仍偏低
此外，成熟市場政府債的信貸質素一般較高，違約風險相對新興市場政府債低得多。因此，在未發生大規模金融危機的情況下，預期明年環球債市的整體違約率將能維持於低水平。另一方面，美元近期走勢未見明顯轉弱跡象，亦有助以美元計價之債券保持穩健表現。
光大新鴻基認為，鮑威爾對美國利率走勢「轉鴿」，顯示聯儲局擔憂環球明年經濟增長開始放慢。此外，歐洲政經局勢也未明朗。建議取態較保守及追求長線回報的投資者，宜於前述因素明朗化前，預先部署於信貸質素較高，並以美元計價之成熟市場債券，以降低整體投資組合的波動性。
投資者可考慮摩根環球債券基金及聯博環球債券基金，兩者均投資於政府債券及具投資評級企業債券（分別佔組合逾82%及70%），並以成熟市場為主。前者主力部署於美國（29.2%）、日本（20.3%）及英國（6.8%），後者則着重美國（49.9%）、加拿大（8.7%）及英國（6.3%）。前者平均信貸評級為BBB級，後者更達AA-級。兩隻基金最新3年年度化波幅分別只為約2.8%及0.6%，最新美元每月派息類別年息率分別為約3.5%及4.1%。