減稅降費力度超預期 普惠各行業
香港文匯報訊（記者 周紹基、章蘿蘭）全國人大會議上總理宣讀的政府工作報告向來是投資風向標，資本市場對政策面尤為敏感。今年政府工作報告提出減稅降費推動經濟，並加大向中小企的融資支持。市場人士普遍看好「減稅為重、扶持中小企」政策，認為可令多個行業普遍受惠，總數高達2萬億元（人民幣，下同）的減稅可望增加企業盈利最少3個百分點，無疑是為股市派發「大禮包」，大摩重申中國股市「增持」評級。
投資銀行摩根士丹利指，增值稅之減免規模較市場預期大，其他多種費用都有所減免。該行相信，在減稅措施帶動下，MSCI中國指數本年之年度化企業盈利增長可提高3個百分點，其中消費、工業、資源、能源，以及地產股最受惠。另外，因應中央推出多項刺激性措施，企業盈利增長疲弱的趨勢可較外界預期更快扭轉，重申中國股市「增持」評級。
上市公司慳稅1900億人幣
瑞銀證券中國首席策略分析師高挺直言，減稅降費力度之大令大家有一點驚訝，市場對此反應亦最熱烈，新政策對於整體製造業的影響尤為正面。該行測算今年增值稅總稅負可能減少8,500億元，A股上市公司繳納的增值稅總額將減少約1,900億元，其中定價能力較強的公司料節省更多稅款，從而增強其盈利能力。化工、建築材料、房地產和汽車股更有可能從中獲益。養老保險單位繳費比例將下調至16%，此舉或提升全部A股盈利1.6%（非金融板塊提升2.2%），淨利率和ROE提升幅度最大的板塊包括軍工、電信、計算機和休閒服務。
香港股票分析師協會主席鄧聲興指出，政府工作報告推動經濟增長方向明確，其中減稅力度勝預期，為市場帶來驚喜，相信眾多行業都會受惠。今次減稅規模高達兩萬億元，比美國總統特朗普吹噓為美國有史以來最大的減稅規模更大。他估計，今次減稅不單增加企業盈利，亦對消費者有利，並有助提升消費對GDP的比例。
製造業減磅直接得益
瑞銀測算，減稅對GDP增速的拉動可能只有0.5個至0.6個百分點，因在經濟增長放緩、政策和貿易戰相關的不確定性猶存的背景下，企業或會將節省下來的稅款改善現金流和提振盈利、而非進行資本開支。不過，瑞銀首席中國經濟學家汪濤認為，擴大減稅降費規模，可以減輕企業負擔、提振市場情緒。減稅降費可以明顯減輕企業的稅費負擔，給企業尤其是製造業帶來積極的影響。
減稅也為寒冬中的車市注入暖流。中金公司稱，增值稅下調利好車市需求和企業收益，因為不但將帶來200億至300億元的減稅規模，對下游需求亦具有比較顯著的刺激作用。當中以議價能力強的乘用車龍頭企業，以及淨利率水平較低的經銷商板塊的盈利彈性更大。
樓市未加壓看好地產股
政府工作報告提到要「更好解決群眾住房問題，落實城市主體責任，改革完善住房市場體系和保障體系，促進房地產市場平穩健康發展。」中金公司研究部認為，這種極簡論述意味着，中央層面認可當前因城施策的調控思路和效果，後續地方政策料將擁有更大的靈活性和調節空間，進而支撐後市基本面觸底回升，料房地產銷售增速最晚將於下季觸底回升。
該行全面上調對全年房地產各項指標預測，其中商品房銷售面積、金額增速分別由-10%和-10%上調至-7%和-4%；房屋新開工面積增速由-10%上調至-5%；房地產開發投資額增速由-5%上調至+2%，並看好此輪地產股行情仍將延續。
汪濤並預計內地今年基建投資增速有望反彈至10%以上，重點的基建投資領域為包括鐵路在內的城際交通、市政、電力傳輸、環保項目、物流、5G，以及農村基礎設施的投資力度。
