金利豐證券研究部執行董事黃德几
恒安國際（1044）生產和銷售一系列個人衛生產品，包括衛生巾產品，一次性紙尿褲產品和紙巾產品，屬民生必需品之一。隨着內地消費升級，加上個人衛生意識提升，有助行業的需求增加。2018年度，集團收入205.14億元（人民幣，下同），按年上升13.5%，經營利潤升3%至54.29億元；純利升0.2%至近38億元，而扣除非經常性收益的公司權益持有人應佔利潤則升2.6%至。整體毛利率下跌3.6個百分點至38.2%，不過，由於去年第四季的木漿價格已開始回落，加上集團繼續積極優化產品組合，擴大規模效益，預期今年的毛利率可逐步改善。
去年度，紙巾業務仍然為集團最大的收入來源，佔整體收入約49.9%。
紙巾業務佔收入近半
期內，分部收入按年上升18.8%至102.27億元，惟由於期內紙巾原料造紙木漿價格較去年高，再加上人民幣於下半年大幅貶值，而集團的進口木漿主要以美元定價，增加整體成本，因此紙巾業務的毛利率由2017年度的26.8%下降至22.5%。至於衛生巾業務，集團積極推出高檔產品，有效抵消石化原料成本上升的影響，令分部毛利率增加0.6個百分點至69.4%，遠高於紙巾和紙尿褲業務的毛利率。
隨着個人和衛生用品消費習慣的改變，集團除了傳統的分銷超市等渠道，還透過網上商店和微商銷售，並與內地知名大型電商平台的戰略合作，進一步拓展銷售網絡。去年度，電商渠道營業額（包括零售通及微商銷售）逾29億元，按年上升約超過50%；電商對整體銷售額貢獻亦上升至14.4%。走勢上，自3月初形成上升軌，重上各主要平均線，MACD維持牛差距，惟STC%K線回落至接近%D線，宜候低65.5元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力72.9元，不跌穿61元續持有。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)