交銀國際研究部
南方航空(1055)18年總收入為1,436.23億元（人民幣，下同），增長12.4%。由於下半年的成本增長高於預期（經營成本同比飆升25.2%，對比上半年的16.5%），18年淨利潤為28.95億元，低於我們預期的32.88億元。
因為中美恢復貿易談判，政治緊張局勢有望緩和，我們預計2019年人民幣兌美元將繼續走強。此外，截至3月份，人民幣兌美元匯率上漲約3.0%，推動中國上市航空公司快速反彈。由於價格前景基本穩定，我們預計南航2019年成本增長將減慢，收入增長保持高速。
燃油價格上漲及人民幣貶值導致南航的18年盈利下降，但股價自去年上半年以來已基本反映該些因素，因此我們維持買入評級，基於1.0倍19年市淨率，將目標價由6.30港元上調至8.57港元。
綠葉製藥未來動力強勁
綠葉製藥(2186)公佈18年歸母淨利潤為13億元（同比增長32.8%），符合我們的預期。18年收入為51.7億元（同比增長35.6%）高於我們預期4%，主要由於腫瘤產品線的強勁表現。
力樸素18年實現銷售額21.62億元（同比增長28.8%），但我們認為其19年增長可能較為平緩。中樞神經系統分部收入同比增長123.5%至9.22億元。血脂康銷售也同比強勁增長24.5%，我們預計與阿斯利康的合作將進一步推動血脂康在19年的銷售增長。
綠葉最近為其重磅產品Rykindo（LY3004）提交了新藥申請。管理層預計Rykindo將於2020年上半年在美國上市，2020年底前在中國上市。我們預計Rykindo將為2020/21年貢獻約2.80億元/5.88億元的收入。
我們預期Rykindo的上市將帶動公司估值上升。重申買入，目標價從8.50港元上調至9.00港元，對應15倍2019年市盈率。