人行3年來首次下調中期借貸便利(MLF)利率，減幅為5個點子，雖然幅度不算大，但市場普遍認為，在當前通脹壓力下此次降息操作超出市場預期，「釋出信號」的意義更大，說明中央認為內地經濟存在一定下行壓力，但不會因為通脹而否決提供寬鬆環境的做法。中信證券研究所副所長明明表示，人行調減MLF，向市場釋出了「四大訊號」。
明明解釋稱，貨幣政策操作易鬆難緊，今次人行出乎市場意料之外，宣佈下調MLF，顯示內地將繼續貨幣政策逆周期，透過貨幣供應的調節以穩經濟增長。他預期，貨幣政策會進一步寬鬆，預計明年首季前，有可能再次降準，這是中央釋出的首個訊號。
政策有繼續寬鬆空間
內地第二個要釋出的訊號為「穩增長」，雖然財新PMI的數字達標，但官方10月的PMI回落至低於榮枯線，顯示經濟下行壓力加大。與此同時，內地9月通脹突破3%，限制了寬鬆貨幣的政策。但明明表示，有關通脹主要由豬價上升所帶動，核心通脹仍穩定。在經濟下行壓力加大下，貨幣政策有繼續寬鬆的空間和必要。
明明續表示，近期債市受通脹預期、風險偏好的影響，令發債的利率升幅較多，迫使有些企業取消發債計劃，變相打擊了企業債券的融資。下調MLF利率所釋出的第三個訊號，是希望平穩債息，讓債市有效地支持企業的融資，以及實體經濟的運行。
有助引導LPR下行
最後一個訊號，是為了引導貸款市場報價利率(LPR)利率下降。明明指出，今年8月人行推進了貸款利率市場化改革，改革後內地的貸款利率須緊盯LPR，而LPR又要參考MLF。在最近3個月，LPR的下調幅度逐漸收窄，尤其是10月份的LPR難以再向下走，說明商業銀行資金成本難以進一步下降。人行如今下調MLF利率，有助於引導LPR下行，減輕銀行資金成本之餘，亦有助壓抑企業的貸款利率。
中國8月起實施貸款市場報價利率改革，新的LPR由MLF利率加點的方式形成，並作為新發放貸款的定價基準。在8月改革後的首次報價中，LPR較改革前小幅下調，9月又繼續調降5個點子，但在10月份持穩、反映在MLF利率不動的情況下，商業銀行繼續下調LPR的動力和幅度就會受限。 ■香港文匯報記者 周紹基