中泰國際
麗年國際(9918)是一家專注於消費電子產品的知名電子製造服務EMS供應商。根據歐睿報告，公司是中國15大消費類EMS供應商（按2018年的收益計）中唯一未上市的公司。
公司的製造服務交付的產品包括PCBA、多功能模組及電子製成品，涵蓋的應用範圍包括霧化產品、電器、商業控件及暖通空調等。公司與逾80名客戶維持業務關係，產品運往逾25個國家和地區。
2016至2018財年及截至2019年6月30日，麗年國際營業收入分別為6.9億元、12.3億元、12.6億港元及5.3億元，其中美國及英國為公司主要市場，佔近8成收益。按產品類型劃分，霧化產品的收益佔比由12.1%增至34.2%，而電器的收益佔比由51.5%降至31.7%。來自五大客戶的收益分別佔總收益的12.5%、24.6%、32.5% 及31.3%；毛利率分別為19.7%、20.5%、23.5%及23.3%，2018年有小幅增長由於相對較高毛利率的霧化產品貢獻的收益大幅上升所致；公司平均擁有四條、六條、六條及六條SMT線，使用率分別達87.1%、88.6%、84.7% 及79.8%；貿易應收款項分別為1.3億元、2.7億元、2.6億元及2.3億元，分別佔總流動資產的約29.8%、34.1%、31.7% 及32.1%。淨利率分別為0.1%、6.0%、6.1%及3.5%。
市值低於港股同業平均
按全球公開發售後的20億股本計算，公司市值為5億-6.2億元，低於港股同業平均水平。2018年公司市盈率約為6.5倍-8.1倍，低於行業平均水平；市淨率約為2.78倍-3.10倍，低於行業平均。盈利能力方面，2018年的ROE、ROA分別為86.4%和8.4%，高於行業平均。基石方面引入兩位個人投資者，若按發售價中位數計算，合計認購發行後約31.75%股份。此次穩定價格操作人並非保薦人，因此保薦人往績無參考意義。考慮之前與公司屬同類型的信懇智能(1967)首日表現出色，且估值合理，我們給予其60分，評級為「申購」。
風險提示：（1）市場競爭風險、（2）材料成本波動、（3）匯率波動、（4）貿易政策及中美關係影響。