■近年來已證明，區域性衝突爆發不會對全球經濟活動產生持久的影響。劍拔弩張的美伊關係成了2020年的第一隻灰犀牛嗎？伊朗周三對伊拉克境內美軍空軍基地進行導彈襲擊，立刻推動金價升逾每盎司1,600美元，拉動日圓上漲近1%，油價則大漲3美元，但幾個小時後避險潮消退，全球股市恢復上升。
再看美國上周五空襲狙殺伊朗聖城旅指揮官蘇萊馬尼（Qassem Soleimani）後，也出現了類似的情況。去年9月時伊朗支持的叛軍攻擊沙特石油設施後，市場也是急跌後又急速回升。似乎地緣政治無論上升到何種層次，都未必能對金融市場產生長遠影響。近年來已證明，區域性軍事爆炸和衝突爆發不會對石油供應、油價或全球經濟活動產生持久的影響。
高風險資產仍值博
即使去年9月時沙特石油設施遇襲也未對原油價格造成持續性影響，多年來朝鮮核試驗和導彈發射並未升級，也未長期影響國際投資格局。路透引述法國興業策略師Kit Juckes指，市場根據10年的經驗認為，形勢不會升級到失控的地步。經濟情況也一樣。自2008年以來，環球市場經歷了一個經濟周期，有幾波小周期但沒有衰退；去年經歷了貿易戰，沒有真正變成實際貿易戰爭，只是持續推遲。
當然，戰爭和侵略曾造成市場發生重大轉變，導致小規模恐慌和避險資產買盤。施羅德投資指出，在風險極高時期，包括國債和黃金在內的安全資產投資組合通常跑贏風險較大的股票。但在所有這些情況下，股票在幾個月內就回升了。這表明，如果投資者願意或能夠忽略波動性，那投資於風險較高的資產組合是比投資於安全資產組合更好的策略。
過去幾十年市場環境本身已經發生了變化，最明顯的是，數年來接近零的利率和央行的貨幣發行提振了高質量債券的價格，降低了指標借款成本，縮小了投資者的選擇範圍。
與此同時，股市受到回購和大量民間融資的支持，過去幾年股票供應穩步減少。摩根大通預計，今年股票供應將進一步減少2,000億美元，很多投資者將股市下跌視為買入機會。 ■香港文匯報記者 周曉菁