洪灝 交銀國際研究部主管
根據最新的官方疫情數據，我們可以初步判斷疫情的第一高峰已過（以新增確診人數衡量）；第二高峰不完全確定，但如果有也應比第一高峰要低。如是，疫情至暗時刻或已過去，保持這個良好的趨勢需要繼續強制隔離。
官方數據顯示：1）武漢新增確診病例下降；2）湖北非武漢新增確診病例下降；3）全國非湖北新增確診病例下降；4）全國新增確診病例下降；5）新增疑似病例轉化數下降；6） 病死率穩定在2%。這些都是我們判斷的根據。
顯然，封城、隔離和限制人口流動對於疫情控制的效果是明顯的。病毒的感染性R0 迅速地衰竭，遠遠低於開始時某些外國專家危言聳聽的3.8。簡單地說，如果封城前離開湖北的人口具有類似的R0 傳染率，並考慮到病毒的7-14天的潛伏期，那麼到了現在，湖北境外的新增確診應不會出現如此快速的下降。直覺上，這是R0 衰竭導致疫情拐點。
上證終極底部料在2500
現在的問題是：市場價格究竟計入了多少經濟增長變化的預期。在2月2日的微博報告裡，筆者預測疫情對經濟增長的衝擊為0.5-1%，對應上證點位約2,500(最壞)-2,700 (基準)，與我們在去年11月10日 的報告《洪灝：展望2020-靜水流深》裡估算的點位一致（當時我的預測模型的交易區間為2,500-3,500；而我進一步認為最可能的區間為2,700-3,200）。
但即便是我們2019年11月預測的2,500 終極底部，其實這輪行情的低點出現在上周二(2月4日) 開盤的2,685，與2,500 相差也就是一百多點的距離。這個距離是否構成各位交易員決策的重點，因每個人的風險偏好不同，所以交由各位自行考慮。
必須助中小企渡過難關
當下，隔離時間長短不能確定，而有關部門的決心已經了然於聲。專家們還在反覆提示疫情高峰可能還沒有到來。有經濟學家已經開始鼓吹再次以大幅貨幣寬鬆來刺激經濟增長。這種觀點明顯忽略現在經濟結構裡有限的投資空間，地方政府的槓桿高企，以及過去幾年中國家庭槓桿率急劇上升、開始影響消費能力等情況。不知道這次如再有加槓桿的任務，重任將花落誰家？
以前對於中國經濟的管理，總是過於強調一些僵硬的數字目標。這種管理方法直接導致了過度投資、過度槓桿等問題。愛因斯坦曾說：傻瓜就是那些反覆用同一種方法來解決問題，卻期待不同結果的人。
當前，如果不出現嚴重的失業問題，對於經濟增長速度的變化應提高容忍度。短期，更重要的任務是幫助中小企業渡過將出現的、短期現金流管理的難關。(本文有刪節)■ 題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。