香港智遠首席分析師 肖文
發改委指出要推動各類城市放開放寬落戶限制，進一步提振需求回升，利好內房股板塊。重點布局一、二線核心城市群的禹洲地產（1628）有望從中受益，可重點關注。 禹洲地產是集房地產開發、商業投資運營、酒店運營、物業管理、金融、貿易為一體的多元化綜合性集團。
根據2019年度業績報告，禹洲地產實現營收232.41億元（人民幣，下同），淨利潤39.67億元，同比增長6.47%；核心淨利潤強勁增長21.13%至44億元，高於彭博綜合預期約40億元。淨利潤、核心淨利潤均創歷史新高。
銷售目標不跌反升顯信心
2019年，公司實現銷售金額751.2億元，同比增長 34.1%，目標完成率達112%；銷售面積497.1萬平方米，同比增長34.3%。此外，為最大化公司投資回報，禹洲地產積極調整專案策略，處置了較多低利潤率的專案，雖然會導致短期內公司的淨資產收益率和銷售毛利率小幅減弱。但從長遠看，隨着高利潤項目逐漸結算，未來盈利能力有望大幅反彈。2020年合約銷售金額目標為1,000億元，按年升幅達33%，疫情下，目標設定不跌反升，凸顯公司對未來持續增長的信心。
土儲方面，公司2019年表現活躍，期內新增專案權益地價244.4億元，總建面462.2萬平方米，佔全年銷售面積的93%。公司不斷穩固高線城市布局，新增項目中一、二線城市佔比高達95%。截至2019年底，公司地產總土儲面積達2,012萬平方米，總土儲貨值超3,611億元。優渥、可觀的土儲存量是公司穿越房地產周期實現千億目標最好的護城河。
快速擴張之下，公司財務結構亦不斷優化。截至2019年，公司淨負債率為65.64%，較去年下降 1.33百分點，保持行業領先水平；另外，公司保持着多元的融資管道，期內平均融資成本為7.12%，較2019 年中期下降0.09百分點。隨着未來貨幣寬鬆，成本進一步下降，盈利空間有望升高。現金流方面，公司在手貨幣資金達355.1億元，同比上升21.28%；現金短債比為2.33，整體財務風險偏低。
公司近年來持續慷慨派息，2019年股息合共每股40港仙，按最新收盤價計，股息率高達11.49%，上市10年累計派息超過上市價格，獲納恒生高股息率指數成份股，權重排名地產第一。公司今年首5個月合約銷售金額達307.4億元，同比增長44.39%，千億目標完成率超過30%，隨着疫情影響逐漸消失，銷售表現有望迎來強勁增長，投資者可關注其中長期表現，跌穿250日線3.27港元止蝕。