全球股市今年3月跌至低位後，隨即迎來了迅猛反彈，而本港新經濟股及科技股等在過去數月的表現更大幅跑贏大市，可謂獨力扛起帶動股市的責任，情況與美股相若。不過，傳統智慧告訴我們，一旦全民都將注意力集中炒作某類股份、連街頭巷尾都在談論着有關板塊時，幾可肯定有關板塊已經過熱。如果連交易所、指數公司都為個別板塊進行「大動作」舉動，更可將之視為見頂「警號」。回顧過去，至少有兩次市場出現新指數後，相關板塊的升勢便告進入尾聲。今天面世的「恒生科技指數」，以及新經濟股的往後表現，正好可以觀察這種傳統智慧能否可信。
納指七雄誕生 科網股泡沫即爆
上世紀九十年代，美國進入科網股爆升的時代，主打科技公司的納斯達克交易所匯聚了全球股民的目光及資金。當時剛完成合併的港交所(0388)，為了從中分一杯羹，仿照納斯達克市場設計出創業板(現為GEM)，於1999年11月25日推出。
港交所並於2000年5月與納斯達克合作，引入包括微軟等7隻納指巨擘的股份在本港掛牌，被稱為「納指七雄」，時任納斯達克總裁的約翰沃爾(John Wall)更親自來港主持上市儀式。當時股民不少人手上都有一些科網股，該板塊也成為熱度最高的股份。
不過，2000年3月納斯達克指數及恒指先後雙雙見頂，恒指在突破18,000點水平後於同年7月開始下瀉，並引發全球性的「科網股泡沫」爆破，恒指到了2001年9月跌到8,894點。由創業板的推出到「科網股泡沫」爆破，歷時不足1年，值得注意的是，創業板指數是於2000年3月20日推出，可謂「剛面世、即見頂」。
市盈率逼近上次科網股股災
事實上，「科網股泡沫」爆破是由美國開始，當時美股五大新經濟龍頭的市盈率(見表)，與現在本港熱炒的五大新經濟股比較，會發現本港的新經濟股有逐漸追上之勢。
另外，獲選入恒生科指的30隻成份股中，有5隻錄得全年虧損，包括阿里健康(0241)、平安好醫生(1833)和眾安(6060)，金山(3888)和新東方在線(1797)更是轉盈為虧。
不過，富昌證券聯席董事譚朗蔚表示，縱然有部分科技指數成份股估值高、未有盈利，但成立科技指數也是需要的，因為市場會借着科技指數而推出相關ETF，及衍生工具，令整個市場進一步暢旺起來。至於股民應否於此時追入，他笑言「是個別人聰明與否的問題」。
內銀股應驗魔咒 至今未翻身
除科技股外，內銀股指數推出後也遭遇過類似情況。恒指公司因應當時市場熱炒中資金融股，在2006年11月27日推出「H股金融指數」，這個指數的設立時間正值2006年香港中資金融股熱潮，市場熱炒內銀股和內險股。該指數的基準日為2004年3月5日，當時指數只為5,033點，但指數正式公布前已飆至超過10,000點。
及後港股在2007年10月初創下31,638點的歷史新高後便大幅倒跌，當時H股金融指數面世還不足一年。而導致當年股災的，正是全球銀行業的大幅拓展業務，包括美國次級按揭問題帶來的信貸危機，使銀行股瞬間「爆煲」，連內銀股也被牽連。
還記得當時建行(0939)高見8.7元，工行(1398)升穿了7.3元大關，中行(3988)正在5元水平徘徊，交行(3328)更在12元之上。有市場人士憶述，當時股民都會在茶餘飯後「暢談」買賣內銀股的經驗，惟若當時高位追入的股民，事後需要持貨將近10年才可「回本」，甚至有些銀行股份至今也未返「家鄉」。
■ 記者 周紹基