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滙控（0005）公布2020年第3季業績。收入按年下降11%至119億美元，主要是由於淨利息收入的急劇下降。然而，由於第三季撥備按年下跌11%或按季下跌80%至7.85億美元，其經調整純利僅按年下跌21%至43億美元，勝於預期。
淨息差明年將漸穩定
由於三季度的淨利息收益率進一步壓縮13個基點至1.20%，滙控的淨利息收入按年下降14.7%至64.5億美元。滙控預計2020年第四季度的淨息差將進一步壓縮，但到2021年將逐漸穩定。
2020年首三個季度的總撥備升至76億美元。但是，如上所述，由於經濟前景趨於穩定以及部分撥備回撥，2020年第3季撥備收窄至7.85億美元。滙控預計全年的撥備成本在80億-130億美元預測範圍的低端。
由於風險資產的減少，其核心一級資本比率進一步環比提高0.6個百分點至15.6%。滙控表示，將審視經濟前景，並與監管機構進行溝通，以決定是否恢復派發保守股息。
滙控計劃將總成本降至低於2022年最初目標的310億美元，並於2022年減少1,000億美元的風險資產。
此外，集團將進一步轉型以增加其收費業務的比例，包括在亞洲，中國內地和香港擴展財富管理，保險和私人銀行業務。
最壞時期似乎已經過去
儘管滙控的淨利息收入在2020年第四季度仍將受到影響，但最壞的的時期似乎已經過去。此外，得益於雄厚的資本，滙控發布2020年全年業績（將於2021年2月宣布），恢復適度的股息派發機會並不低。目前的估值為0.52倍市淨率，似乎頗具吸引力。儘管股價在過去幾天中已大幅反彈，短期可能會有一些阻力，但我們仍建議投資者趁低積累。