香港文匯報訊（記者 周紹基）在市場因疫苗面世而看好股市之餘，一些貨幣也漲勢凌厲，市場認為在美元超級弱勢下，多國或開始壓抑本幣的升勢，使明年爆發匯率戰的機會大增。路透社報道指，投資者爭相買入風險資產的熱潮不斷升溫，已帶動新興市場貨幣在11月創下近兩年來的單月最高升幅，且6月以來的升勢從未間斷。
新興貨幣紛急升
有分析指，若升勢繼續下去，將創下2012年以來最長連升紀錄，以目前美元已跌至兩年低位的情況看來，這個可能性相當大。例如韓國、台灣和泰國已相當擔憂，要麼出手干預外匯市場，要麼採取其他措施，試圖阻止脆弱的經濟復甦被扼殺。
好像瑞典央行上月便意外地擴大資產購買計劃，因瑞典克朗是今年表現最好的貨幣。瑞銀的新興市場策略主管Manik Narain稱，如果貨幣持續上漲，更多的國家可能會開始加大力度壓抑匯率，令匯率戰發生的機會上升。
經濟學家稱，貨幣競爭性貶值，加劇了1930年代的經濟大蕭條，並在幾十年內強化了保護主義，進而拖累了全球貿易。這個周期通常以針鋒相對的降息和干預措施開始，但可能迅速升級為資本控制或投資稅，以避免外資熱錢像現在這樣流入新興市場。
國際金融協會早前公布的數據顯示，11月投資者向新興市場股市投入了破紀錄的400億美元，在新興債市也投入370億美元，超過之前3個月的總和。墨西哥披索、巴西雷亞爾、土耳其里拉、南非蘭特、俄羅斯盧布和波蘭茲羅提，均跳升5%至10%。此外，人民幣、台幣和韓圜自6月份以來也漲5%至12%。
美元急貶是推手
品浩（PIMCO）新興市場投資組合管理主管Pramol Dhawan表示，吸引了多數資金或最多股市資金的地區，皆可能是爆發匯率戰的地區。他舉出，台灣、韓國與中國大陸均是主要的熱點，未來可能還包括印度。Narain補充指，印度今年已累積動用850億美元的外匯儲備，幫助控制住盧比走勢。
美元在8個月內已貶值了11%，但摩根士丹利認為，美匯仍被高估了10%，花旗則預估美元明年將創紀錄貶值20%，這是因為聯儲局持續採取零息的刺激措施所致。法國巴黎銀行預計美元兌歐元將跌至1.25美元，德意志銀行認為到2021年底，歐元會報1.3美元。
國際金融協會首席經濟學家Robin Brooks懷疑，美元如此急速地貶值，或會觸發全面貨幣戰爭。其他的著名基金經理均表示，美元長達10年的升勢已結束，他們正在為更強的經濟增長及更弱的美元布局。持相同看法的還有貝萊德投資長Rick Rieder，以及PIMCO投資總監Dan Ivascyn。
Dan Ivascyn相信，美元會進一步走軟，這與該行對明年全球經濟復甦的觀點是一致的，從策略角度來看，無論是發達市場貨幣，還是某些新興市場貨幣，品浩的多個投資組合均低配美元。
人民幣取態關鍵
至於中國會否需要壓低人民幣走勢，將成匯率戰會否大規模爆發的關鍵，但有內地分析師指出，中國要搞「內循環」，偏強的人民幣反而有利，因進口成本可較便宜；加上人民幣偏強，有利中國企業償還其大量的美元債。他相信，美國在未來幾年要靠出口振興經濟，弱美元正合適，事實上，每次美國經濟低潮，都靠弱美元走出谷底，這個規律不會改變。