季輝 麥振興律師事務所合夥人、全國港澳研究會會員
2020年11月27日，香港聯合交易所有限公司（聯交所）刊發了有關主板盈利規定的諮詢文件。該諮詢文件建議調高主板上市公司的盈利標準，從而提升港交所上市公司的整體質素。
自1994年以來，《主板規則》第8.05(1)(a)條的最低盈利規定從未作出調整。2018年《主板規則》第8.09(2)條的最低市值規定由2億元增至5億元。時至今日，維持了26年之久的主板上市公司盈利標準已經無法匹配修改後的市值規定，也不符合目前經濟發展的要求。
為此，港交所推出了兩個盈利標準改革的方案。（1）盈利規定將按照市值規定於2018年的增幅百分比調高150%。在此方案下，主板上市申請人的三年累計淨利潤需要達到1.25億元，最近一個財政年度的淨利潤須不低於5,000萬元，其前兩個財政年度累計淨利潤須不低於7,500萬元。（2）盈利規定將按照恒生指數平均收報點數的概約增幅調高200%。在此方案下，主板上市公司申請人的三年累計淨利潤需要達到1.5億元，最近一個財政年度的淨利潤須不低於6,000萬元，其前兩個財政年度累計淨利潤須不低於9,000萬元。
港交所同時表示，上市規則關於盈利規定的修訂生效日期將不會早於2021年7月1日，這也給市場各界專業人士一定的準備時間。
筆者作為從事企業融資業務的律師，更為傾向於方案一的實施。有鑒於目前新冠疫情給各地的經濟都造成了重大損失，且這些負面影響將持續一段較長時間，因此方案一提出的較低盈利標準更容易為市場和企業所接受。
採納方案需考慮疫情因素
同時，筆者留意到，根據海外主要證券交易所提出的上市公司盈利標準，港交所如果採納方案一的標準已經將企業上市的盈利標準設定為同類交易所的最高標準。這足以保證香港維持世界一流金融中心的地位和質素。
改革利有效打擊造殼上市
筆者感到，雖然調高後的盈利標準將在短時間內影響港交所上市公司的數量和市場交易的活躍程度，但是長期來看，提高盈利門檻可以有效打擊造殼上市以及上市後無法達到盈利預測的企業上市，從而提升港交所上市公司的整體水準，促進市場良性發展。與此同時，成長中的中小型企業依然可以利用創業板作為上市融資的平台。
這個新盈利規定的出台也有助於進一步明確港交所主板和創業板上市企業的不同標準，給大型企業和中小型企業建立適合各自發展的平台。
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。