姚浩然 時富資產管理董事總經理
美國總統大選明朗化，民主黨參選人拜登將於本月20日出席新一任總統的就職典禮，美股曾因政局不明朗因素掃除而持續造好，惟近日美股走勢開始放緩，可能是因為以下幾個原因。
第一，市場憂慮拜登就職典禮當日或會再次出現混亂場面；第二，拜登早前公布的1.9萬億美元刺激方案屬預期之中，市場未有太大驚喜；第三，美股業績期開始，而部分美股已累升不少，因此部分投資者選擇先行獲利。筆者認為以上原因皆是短暫影響，對美股有實質性影響的因素只有第三點和聯儲局未來貨幣政策取態。
美息口走勢左右科技股
隨着美國參眾兩院皆由民主黨成為大多數，巿場預期拜登上場後推出的加大財政政策及增加援助金額等的紓解民困措施將會在兩院通過，因此預期美國財赤水平將增加並有機會需要發債籌集資金。如果發債，美國政府有需要把國債息率調升才有吸引力，投資者需留意美國10年期國庫債券孳息率上升的速度。倘若上升速度非常快，市場將關注聯儲局會否較預期提早加息。若提早加息，市場流動性將收緊，對美股或有負面影響，同時，若美國10年期國庫債券孳息率上升，將不利科技股及新經濟股份，原因是這些股份股息率普遍低於1厘，或不作派息。
美股新能源板塊或領跑
美國科技股於2020年大幅上升後，估值相對不便宜，筆者認為科技股要重複去年大幅上升及跑贏大市是有難度的。 然而，市場流動性仍然充裕，筆者認為美股今年的市況很大機會是大型科技股受業務拆骨的風險影響，股價只有溫和的升幅；反而，個別二線SaaS、半導體股份、新能源及電動車相關的股份有機會突圍而出跑贏大巿。
內地復甦中線利好港股
反觀港股，近期沒有跟隨美股下跌之餘更做出亮麗升勢。筆者認為原因如下：第一，內地股巿上升及人民幣持續上升，對中資股份有支持，內銀及內險接力上升；第二，美國10年期國庫債券孳息率上升，利好銀行股淨息差收入；國際保險股大多投資於債券市場，保險公司通常持有債券之到期日，債券孳息率上升可增強其收入。恒指成份股中，滙控(0005)及友邦保險(1299)的比重頗高，對港股可起推動作用。 第三，內地最新公布2020年第四季GDP為按年增長6.5%，表現勝預期。
筆者預計在內地經濟復甦的背景下，今年中國全年GDP或會有8%至9%按年增長。因此，筆者認為港股中線偏好，惟近日已累計不少升幅，短期或會先行整固。■（作者為證監會持牌人，編號AEI004，一、四、九牌照）
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