法巴：牛熊證市場飽和

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　■翁世權(左)預計發行商不會積極發展股份牛熊證。旁為趙海珠(右)。本報記者林德芬 攝

　【本報訊】(記者 林德芬)正當有發行商看好今年牛熊證市場，法國巴黎銀行卻大潑冷水，認為本港牛熊證市場已經達到飽和水平。法巴零售衍生產品部聯席董事趙海珠表示，雖然牛熊證的新上市數目於08年1至7月有持續上升的趨勢，但數據顯示08年9至12月新上市的牛熊證數目僅維持逾600隻，反映市場已近飽和水平。同時，除非市場再加入非常活躍的發行商，否則本港牛熊證數目已不會有突破。

　法巴零售衍生產品部執行董事翁世權也預期，本港牛熊證發行商不會積極發展股份牛熊證，若股份牛熊證成交大幅上升，發行商將可能面對連鎖收回風險，及擔心增發股份牛熊證對股份股價造成波動，加上本港牛熊證相對德國較單一，且財務費用相對高，在利潤相對較少的情況下，因此預計發行商將不會積極發展股份牛熊證。

籲港交所調整產品條款

　翁世權認為，港交所可考慮調整牛熊證的產品條款，例如參考歐洲經驗，設立沒有到期日的牛熊證，或容許牛熊證在發行後，調整行使價，以增加彈性，但須調整交易系統以配合。

　同時，去年第四季，共有超過1900隻牛熊證上市，相等於全年數目的47%，亦較首季急增6倍。去年總計備兌證及牛熊證的成交，佔大市交投30%。翁世權認為，牛熊證及窩輪佔大市成交25%的水平屬過高，其中去年曾一度出現牛熊證及窩輪佔大市成交35%，是一個泡沫現象，也是使股市從高位回落的原因之一。

　翁世權又稱，牛熊證及窩輪佔大市成交約20%才算合理水平，以現時情況來看，牛熊證及窩輪未有出現泡沫現象，並指若今年大市成交無大突破，以及無特別行業有明顯升跌表現，窩輪及牛熊證佔衍生產品市場比例會各佔一半。