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大福證券
我們再次評論東方電氣(1072)，該公司是一家生產電力設備的國有公司，我們給予該股的目標價為16.50元，相當於09年預計市盈率的9.2倍。於考慮到2008年5月四川大地震導致東方電氣錄得的虧損後，我們預計該公司的08年及09年盈利分別為人民幣1.18億元(每股盈利：人民幣0.14元)及人民幣13.92億元(每股盈利：人民幣1.58元)。
發盈警08年盈利跌5成
東方電氣於1月份發出盈利警告，表示預計其08年純利將較07年下跌逾50%，由於該公司較早前已公佈四川大地震導致該公司錄得直接資產虧損人民幣16億元，相當於該公司07年純利逾70%，故有關盈利警告乃是市場預料之內。東方電氣於08年上半年僅將有關虧損中的人民幣3.08億元入帳，而餘額將於08年下半年確認。
原材料價格急漲令東方電氣的08年第三季毛利率同比下跌6.1個百分點，預期該公司的09年下半年毛利率將有所改善。由於鋼鐵價格於08年第三季下跌的影響開始浮現，故我們預期東方電氣的利潤壓力將於09年下半年放緩。
東方電氣於08年第四季的業務依然暗淡，由於市場對風力及核能發電的投資增加抵銷了火電的需求下跌，故該公司的總訂單儲備約為人民幣1,200億元，其中約30%乃來自風力及核能發電設備的訂單。
東方電氣於內地的核能發電設備行業具領導地位，該公司計劃透過以人民幣1.40億元向武漢鍋爐收購一家武漢核能設備製造商的67%權益，以穩固其市場地位。在中央政府的支持下，內地核能發電設備市場的前景樂觀。去年，中央政府表示將其2020年前裝機核能容量的目標由40吉瓦提升至60吉瓦。內地目前的總核能產能約為9吉瓦，佔總發電量少於2%。
東方電氣亦以該公司於11月份出售其A股所得的人民幣13.3億元支付4個潔淨能源項目的開支，其中三個為風力及核能發電設備項目。雖然東方電氣因全球經濟衰退而改變其業務生產計劃，預期該公司於09年的火電設備訂單數量將會減少，其延遲交付的訂單數目亦將增加，但東方電氣投資於火電設備及海外市場的規模較其同業小，故我們認為該公司的表現將較為堅韌。
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