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大福證券
雖然預期北京首都機場(0694)的08年盈利將顯著下挫，但我們相信這只屬暫時性。由於內地未來的航空交通量增長強勁，故北京首都機場的前景依然樂觀。我們將北京首都機場的目標價調整至4.2元(昨收2.62元)，相當於市淨率1.3倍，較其A股同業上海國際機場及廣州白雲國際機場的平均市淨率1.9倍便宜。
目標價4.2元 市淨率1.3倍
北京首都機場的08年上半年盈利同比下挫90%至人民幣5,600萬元，我們預期該公司的08年盈利同比下挫93%至僅人民幣7,300萬元。該公司的盈利大幅倒退乃主要由於交通流量增長疲弱及新客運大樓的開辦成本所致。北京機場已透過擴建解決其運載能力限制問題，有關擴建工程有助機場的年客運處理能力提升1.2倍至7,800萬人次，而去年的實際吞吐量則為5,574萬人次。
北京首都機場於2008年的客運量增加4%，而其飛機起降架次亦上升8%。交通流量於08年上半年的疲弱增長情況於下半年顯著改善。00-07年期間的客運吞吐量及飛機起降架次的年複合增長率分別為14%及12%，可見該公司於2008年的整體業務淡靜。
新客運大樓投入服務增收
另一方面，由於北京首都機場的三號客運大樓的商業業務於2008年3月26日投入服務，令其總商業樓面面積增加兩倍，故我們估計北京首都機場於去年的非航空收入同比增加逾80%。
第三條跑道及客運大樓落成後，北京首都機場需向其母公司支付有關租金，令該公司的經營開支大幅增加，是其盈利顯著下跌的原因。北京首都機場最終將向其母公司收購該等新資產。
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