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2009年3月10日 星期二
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5大隱憂恐陷無底洞


http://paper.wenweipo.com   [2009-03-10]     我要評論

 【本報訊】(記者 卓建安)匯控(0005)公佈業績後,股價連日劇挫,市場分析這與匯控存有幾大隱憂有關,其中包括北美業務撥備不足,且仍未「止血」,並恐成為「無底洞」,匯控並有再次供股的可能性。

 首先是匯控的美國業務撥備不足,而且北美業務有可能成為「無底洞」。根據一直要求匯控撤出美國市場的維權基金股東Knight Vinke發言人提供的數字,匯控包括次按貸款在內的美國貸款,現在的價值較公平值低340億美元(約2,650億港元),若將來匯控對其進行撥備的話,將出現340億美元的虧損。

1. 北美貸款 每年料需減值千億

 另外,匯控雖然宣佈退出北美的貸款業務,但已有的按揭、消費及次按貸款的資產則仍會繼續持有,只不過不做新業務而已,而且匯控會保留信用卡業務。據公佈,目前匯控在北美仍有1,400億美元(約10,920億港元)的貸款,若經濟情況繼續惡化,匯控的這些貸款恐成「無底洞」。

 美林估計,今明兩年匯控美國業務的稅前虧損,每年都超過50億美元。美林估計,匯控北美貸款業務撥備未來兩至三年將會持續增加,連同匯豐融資及美國匯豐在內,估計北美洲業務每年的貸款減值仍高達130億至140億美元(約1,014億至1,092億港元)。

2. 供股未夠填 可能再要集資

 其次是匯控有可能再集資。若上述數字成立以及將來美國業務再惡化的話,此次匯控供股集資的1,380億港元仍不夠填其美國業務的黑洞,匯控仍有可能再集資。Knight Vinke發言人說,若匯控在這次供股後需要第二次集資,他不會感到奇怪,該基金數年前已促請匯控放棄美國業務,但匯控一直未有理會。

3. 歐業務惡化 威脅10萬億資產

 第三是匯控歐洲貸款所佔比例最大,但其業務將繼續惡化,未許樂觀。匯控歐洲業務的總資產值達1.3萬億美元(約10.14萬億港元),佔其總資產53.1%。08年度歐洲業務稅前盈利為108.69億美元,同比增長26.4%,但當中包括「已發行長期債券及相關衍生工具公允值變動」達29.39億美元,加上出售法國地區銀行利潤達24.45億美元,若扣除上述項目,匯控歐洲的稅前利潤只有約55億元,同比下跌26%。

4. 東歐若爆煲 勢重創歐洲經濟

 目前歐洲的經濟與美國相比,好不到哪裡去,而有可能對歐洲經濟造成重創的「計時炸彈」東歐的經濟堪憂。東歐曾被譽為歐洲的「後花園」,西歐銀行對東歐的貸款不少,有統計顯示今年東歐共有約2,000億美元債務需要再融資,另外還需要1,500億美元資金來解決銀行的壞賬問題。雖然匯控在東歐的貸款不多,但若東歐金融出現問題,將對歐洲經濟帶來衝擊,匯控不能獨善其身。

5. 部分金融資產 虧損尚未入賬

 第四是匯控引以為傲的包括中國在內的新興市場,受金融海嘯影響,今後幾年業務難以維持過去的高增長,對匯控業務難以起支撐作用。

 第五是匯控為粉飾業績,根據新的會計制度,部分金融資產不按市價入賬,避免錄得減值虧損,有關金額約達270億港元。

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