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群益證券（香港）研究部董事曾永堅
各項經濟數據皆顯示歐美經濟仍處衰退狀況，未有復甦跡象，惟市場等待世界各地政府及央行採取擴充性財政及貨幣政策，加上，世界各地央行積極為市場注資，故在投資者憧憬經濟於今年下半年至年底逐步改善之下，預估港股2009年將於11,000至16,000區間盤整。但一旦下半年宏觀經濟數據呈現改善，恆指最高估值可至18,500點，相等於14倍09年預估本益比，企業獲利09年按年下降21.6%。
縱使市場充斥不少利空因素，但香港股市實亦有重要利好因素支持，因此，我們認為恆指今年的最低點約在11,000點(相等2009年本益比8.7倍)。中國政府全力支撐經濟增長，持續推出刺激經濟措施，港股的中資股將為環球資金的避風港，恆指佔市值高於一半比重，受政策支持下，企業獲利較穩定，恆指亦因此得到支持。香港銀行體系穩健，存放比率為56.5%(2009年1月)，大型企業借貸比率較低，反映財務狀況良好，高槓桿帶來的金融市場收縮壓力不大，故去年10月恆指的低點10,676，應是這一波港股最惡劣的時候。香港整體金融機構總存款為60,597億港元，目前存款利率偏低，只要投資市場信心改善，預估部分資金將回流股市。根據1989-2008年港股240個樣本，5月至8月為港股淡季，第四季出現上升的機率在60%至70%之間。
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