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金榮財富管理首席基金經理史理生
中國與俄羅斯兩大「新紮師兄」於倫敦G20峰會前高調質疑美元地位，但到真正開會期間卻沒有再窮追猛打，美元匯價遂回穩。其實從貨幣歷史以及可見的未來環境看，美元擔當國際流通貨幣貨的角色是最合適不過的。
淺談美元興衰
讓我們先進入貨幣的時光隧道一看，黃金也曾扮演著貨幣的角色，出土的古羅馬亞歷山大金幣已有2,300多年的悠久歷史，波斯金幣更有2,500多年的歷史。但是金幣只是在一定範圍或區域內流通使用，黃金成為一種世界公認的國際貨幣是在十九世紀出現的「金本位」時期。所謂金本位制度其實是指黃金可以作為交易媒介，用於流通結算；可以作為外貿結算的國際通用的硬通貨。雖然早在1717年英國首先施行了金本位制，但直到1816年才正式在制度給予確定。之後德國、瑞典、挪威、荷蘭、美國、法國、俄國、日本等國先後宣布實施金本位制。世界各國實行金本位制長者二百餘年，短者也有數十年，然而，中國倒一直沒有施行過金本位制。之後由於二次世界大戰爆發，各國紛紛進行黃金管制，金本位至此名存實亡。二次大戰結束前夕，在美國主導下，召開了布雷頓森林(Bretton Wood)會議，會中建立了美元為本位的國際貨幣體系，但美元須與黃金掛鉤，美國當時掌控了全球黃金存量的75%，所以有信心承諾負起以35美元兌換一盎斯黃金的國際義務。
但過了不久，此制度出現了結構性的問題。這由於美國政府開始大印美鈔，以應付上世紀60年代越戰和國內龐大的社會福利開支。國際社會開始擔心美元面臨大幅貶值的危機，各國政府都爭先恐後的把手持的美元以當時的官價即35美元，向美國政府兌換黃金。美國避免流走過量黃金，當時的總統尼克遜在1971年8月將美元與黃金脫鉤。尼克遜的決定導致環球貨幣市場從此起轉為「不兌換紙幣」（Fiat Currency）制度；也就是說，各國政府印鈔都不受控制，亦不需要黃金為後盾，紙幣的購買力由各國政府自行捍衛。
三十多年後的今天，德法等歐洲國家結成歐盟，成立了經濟實力跟美國不相伯仲的歐元區。但主宰歐元的歐洲央行仍是沿用以往德國央行（The Bundesbank）那種保守、防通脹的思維。歐洲央行仍在嚴格控制歐元的供應量。在供應有限的情況下，各國企業和金融機構要用歐元結算便存在困難，所以其他國家要大量增加歐元作為儲備也不容易。日本政府素來都採用自我為中心的貨幣政策，況且美國是其盟友，故此也無意讓日圓挑戰美元的國際地位。至於俄羅斯的盧布則脆弱無比，難以擔當重任；中國的人民幣更連自由兌換也不行，你說怎麼辦？
料中國增持黃金儲備
美國不理中俄兩國的投訴，繼續埋首於其「量化寬鬆」政策，在美元獨大局面未能頃刻改變前，美元前景雖然未許樂觀但只會有序地下滑。人民幣邁向自由兌換乃堅定不移的國策與國際社會共同的願望，中國吸納黃金作為儲備乃大勢所趨，再者，環球金融海嘯喚醒投資者增持黃金。黃金牛市的表面論據已經成立，去年高位1,033美元絕非牛市的頂部！G20會議未有討論溫總與行長周小川的言論，並且宣布IMF賣金，股市則大覆反彈，黃金作為避險工具減退，觸發失望性拋售。預期黃金在第二季營造中期底部，然後展開2009年(三十年周期)的大牛市行情。建議投資者可趁回落吸納，預期黃金後市反覆向好，首目標約1,300美元。
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