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第一上海證券市場策略員葉尚志
5月20日。港股連漲三天後出現回整，沽壓暫時未見加大，但是在短線累積升幅已多的前提下，出現獲利回吐也是可以理解的。目前，港股展現的升勢主要是由外圍因素所帶動，走勢上會來得比較被動。其實，香港本土經濟表現仍未有明顯好轉改善，對於已衝高了的港股未能帶來基本面的支持。在本地股的拖累下，相信港股短期內要進一步上衝會有相當的難度。
資金市結構出現改變
恆生指數在周三呈現整理的態勢，日內波幅不足300點，收盤報17,476點，下跌68點，成交量縮減到僅有738億多元。資金流量未能出現持續性的提升，是我們目前的最大關注點。事實上，港股在5月份展開的急衝走勢，是受到資金流入所激發，而這種「資金市」有一個特徵，就是一鼓作氣，就像港股在早前(4月29日至5月8日)出現七連漲的情況一樣。一旦連漲的走勢停下來，「資金市」的結構也會隨之而受到破壞。正如我們在早前指出，熱錢是流到香港來了，但是會否分流到港股中去才是重點。然而，從近來大市成交量始終未能增加到900億至1,000億元的考慮下，相信港股大盤的短期上衝動力未有增強，資金繼續短炒小盤為主。
熱炒四五線股不健康
市場短炒小盤股的熱情並未減退，甚至有升溫的跡象。周三有32隻小盤股的日內漲幅超過20％以上，除了蒙古能源(0276)之外，這些小盤股的股價絕大部分都是不足1元的。小盤股的炒風已持續了一段時間，市場熾熱的氣氛也接近了沸點，要提防盛極而衰的循環效應會有逐步浮現的可能。另一方面，這些小盤股的質素良莠不一，屬於四五線股的品種。當市場熱炒這些股份的時候，也不是健康的現象。
從權證市場來看，市場氣氛轉好的情況持續，call輪跟put輪的成交比例維持在84：16。事實上，港股在過去一個月的上推過程當中，有一部分的動力是來自於迫空挾淡倉的。在市場氣氛回好的同時，相信市場也因而失去了上推迫空的動力。反過來看，要提防市場有趁高出貨的可能。
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