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群益證券（香港）研究部董事曾永堅
投資者憧憬環球經濟下半年好轉，避險意慾下降，基金普遍在高現金水平增加股票投資部位之下，恆生指數由三月低點11,345點上升至六月高位，累計升幅69%，國企指數由三月低點6,404上升77%，恆指的升幅，主要受惠海外資金相信中國為環球最早復甦的經濟，中資企業獲利將維持增長能力，中資板塊佔港股市值超過一半，尤其與經濟表現相關度較高的股份，如原材料、房地產及能源業，這一港股升浪表現較強，比較奇怪的是，這一波上漲，中資銀行股表現相對落後。
中資銀行股為上半年表現較落後的板塊，主要原因是：投資人憂慮中國銀行業的不良貸款可能會大幅度上升，影響資產質素及獲利能力。事實上，建行(0939)在第一季已對針對這個可能，大幅度提高撥備，因此影響第一季利潤同比減少18.25%，第一季末建行撥備覆蓋率(Coverage ratio)高達141.75%，是國有大銀行中最高，反映未來不良貸款影響資產質素及獲利能力風險較低。
實際上，我們看到建行的資產品質穩定，不良雙降，第一季貸款同比增長14.14%，目前中國政府以這個基礎建設投資拉動整體經濟，而建行有70%的新增貸款投入基建領域，亦在基建方面一直有競爭優勢，因此我們看好建行未來兩年的獲利能力，H股PB為1.86倍，估值偏低。
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