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■最近在不同市場上，跟通脹有關的，例如商品資源，又或者地產物業，都已有相當好的表現。資料圖片
信誠證券資產管理部聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
世事往往由一個極端走向另一極端，如鐘擺一樣。周而復始的進行，形成了所謂周期，有高有低，有加速有放緩。經濟是個好例子。資產價格亦如是。因此，如果能夠以平常心去面對這些變化，即使仍然不能估中哪個是頂、哪個是底，但卻有助長期爭勝的機會，不會被一時的風浪嚇到，也不因狂風掃落葉的氣勢而目眩。
是否虛火成交結果最客觀
去年第四季極度悲觀之時，大家爭相拋售任何資產，只愛現金。那時候，部分理由是出於恐慌，部分是出於被迫的。當時，大多數人做同一動作，結果是，不同資產類別之間，一反投資學的常識，竟然出現同升同跌的奇景。正因如此，不少人更指摘學術上的所謂分散投資是沒有用的。然而，只要平心靜氣一看，隨着當時突如其來的系統性下跌漸漸遠離，最終還不是要進行分散投資，把錢放在不同的資產類別，以減低風險？
今天，大家的心情回復正常，以較平常心看將會持續一段日子的經濟衰退，以及當中的失業和企業倒閉等，資產價格便逐漸由當日的極端低價，一路回升至目前。小投資者往往問，究竟這是不是真的，抑或只是「虛火」？
不過，這種提問，本身就大有商榷的餘地。什麼真的假的，交易的結果最是客觀，一買一賣才形成得到交易結果。當然，可以設想，這種問法背後是預先假設了資產價格理應跟從某些基本估值的因素，能夠符合這一要求的謂之「真」，偏離得遠的升幅就是所謂「假」，有人稱之為「泡沫」。然而，究竟這個預設是否真有必然性？退一步來說，假如同樣是偏離了基本估值因素，資產價格卻是向下的，則又是否「假」呢？現實觀察中，從不覺得有人這樣說。
反過來說，假如大家沒有成見，不從理論說的基本估值入手，而是先看具體的成交情況，則最近客觀的情況是，愈是實物供應不易增加，或者愈與經濟周期相關度低的投資工具，則愈吃香，這是近期大家放眼各種資產都可以見到的。
藝術收藏品再度受人關注
明顯地，今天的資產價格，很大程度上是與大眾預期稍後來臨的通脹有關。最近在不同市場上，都可以見到回升，而跟通脹有關的，例如商品資源，又或者地產物業，都已有相當好的表現。其他更另類的，例如各式藝術收藏品，繼去年突然因為有錢人大傷元氣而受影響後，最近又再開始受人留意。
另一個指標是債券的孳息，另一客觀的東西。孳息曲線的形狀可以有不同解釋，但長息明顯高於短息，怎樣說也值得大家把更多錢投入至抗通脹的實物吧！
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